2018-公募基金专题报告_从海外经验看国内养老FOF团队构建_16页-1mb

从海外经验看国内养老FOF团队构建总结

核心内容

养老目标基金是为满足投资者养老需求而设计的长期投资产品，其核心在于通过资产配置和风险控制，实现养老资金的稳健增值。从海外经验来看，尤其是美国市场，养老目标基金已经发展成熟，形成了以目标日期FOF和目标风险FOF为主的产品体系。

主要观点

• 产品定位与策略：养老目标基金主要分为目标日期FOF和目标风险FOF两种。目标日期FOF适合无法主动管理资产的投资者，而目标风险FOF适合对风险认知清晰但难以选择基金的投资者。
• 海外发展经验：美国养老目标基金市场规模庞大，其中目标日期基金最受欢迎，占比达39.93%。美国前十大基金公司占据了90%以上的市场份额，其中三巨头先锋、富达、普信占据70%的目标日期基金市场。
• 团队构建需求：养老目标FOF团队需具备精准的产品设计能力、大类资产配置能力、基金甄选能力和风险管理能力。
• 国内发展现状：2018年8月，中国证监会批准了首批14只养老目标FOF基金，标志着国内养老目标基金进入发展新阶段。

关键信息

海外养老目标基金特点

• 投资策略：主要采用目标日期FOF和目标风险FOF策略。
• 资产配置：以权益类资产为主，其次为平衡型基金、债券型基金，货币基金占比最低。
• 基金公司布局：先锋基金以被动投资为主，富达基金以主动投资为主，两者在养老目标基金的管理方式存在明显差异。
• 产品设计：目标日期基金通过滑行路径（Glide path）调整资产配置比例，而目标风险基金则根据风险偏好设定不同配置比例。

养老目标FOF团队构建要素

• 产品设计：需精准定位，匹配客户资产与负债，满足不同投资者的需求。
• 大类资产配置：需具备对多种资产类别（权益、债券、商品、现金等）的配置能力，通过分散投资降低波动。
• 基金甄选：需建立完善的基金评价体系，包括定量分析和定性评估，筛选优质子基金。
• 风险管理：需建立全过程、多维度的风险管理体系，包括事前制度设计、事中风险敞口管理、事后业绩归因等。

广发基金FOF团队投资体系

• 团队构建：广发基金自2013年开始筹建FOF团队，逐步构建起多资产、多区域、多策略的投资体系。
• 人员配置：团队核心成员具有丰富的海外和国内投资经验，如金亚、王颂、尹海影、陆靖昶、朱坤等，均具备多年FOF管理经验。
• 投研体系：广发基金建立了宏观→中观→微观的资产配置体系，以及覆盖全面的基金评价体系和风险管理体系。
• 风险控制：通过CVaR、ES等指标控制下行风险，实时跟踪组合风险，确保风险可控。
• 业绩表现：团队管理的FOF产品年化收益表现优异，部分产品获得晨星五星评级。

广发基金FOF团队优势

• 优秀的投资能力：核心成员具有丰富的FOF管理经验，业绩表现突出。
• 契合的产品设计：基于多年海外经验，结合本土需求，设计出符合中国市场的养老产品。
• 完善的资产配置体系：构建了完整的资产配置及宏观研究量化体系，涵盖多资产、多策略。
• 丰富的基金投研经验：拥有完善的基金评价体系，包括定量模型和定性调研，能够有效筛选优质子基金。
• 多元的子基金选择：公司旗下产品众多，尤其在指数产品方面具有领先优势，满足多样化的投资需求。
• 完善的风险管理机制：自主研发FOS和BCW系统，实现全生命周期的风险管理。
• 稳定的人员配置：团队稳定性高，有利于投资风格和业绩的持续性。

结论

养老目标FOF产品在中国尚处于探索阶段，但其发展潜力巨大。广发基金在团队构建、产品设计、资产配置和风险管理方面已具备较强的综合实力，有望在养老FOF市场中发挥重要作用。投资者应保持耐心，关注产品的发展和优化，以实现长期稳健的收益目标。