20230404-中邮证券-璞泰来-603659.SH-扩产1.6万吨复合铜箔_抢滩新技术高点_5页_606kb

股票投资评级总结：璞泰来（603659）

核心内容

璞泰来（603659）是一家在锂电领域具有显著技术积累和客户渠道优势的平台型公司。公司近期宣布投资20亿元建设1.6万吨复合铜箔的生产基地，标志着其在复合集流体技术领域的重要布局。该技术具备高能量密度、高安全性和低成本等优势，且已在实际应用中获得国内头部客户的认可。公司预计该产能将于2024年投产，对应约70Gwh的电池需求，显示出其在新能源电池材料领域的竞争力和市场前景。

主要观点

• 技术优势：璞泰来在自研设备、涂覆加工、膜材料等领域拥有长期深刻的技术积累，复合集流体技术从2017年开始研发，目前工艺方案已被国内头部客户认可。
• 产能规划：1.6万吨复合铜箔产能属于行业领先水平，有助于公司抢占新技术高点，提升市场地位。
• 市场需求：复合集流体技术正逐步应用于新能源汽车电池，具有广阔的市场前景。广汽埃安等企业已将其纳入技术方案，说明该技术正在快速推进产业化。
• 盈利预测：公司预计2023-2025年营业收入分别为207.48亿元、272.70亿元、344.80亿元，同比增长率分别为34.17%、31.44%、26.44%；归母净利润分别为41.11亿元、58.58亿元、70.43亿元，同比增长率分别为32.43%、42.48%、20.24%。
• 估值分析：公司对应PE分别为16.83倍、11.81倍、9.82倍，估值持续下降，体现出市场对公司未来业绩增长的预期。
• 财务健康：公司资产负债率稳定在60.9%左右，流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示公司具备较强的偿债能力。同时，资产周转率和净利率等指标表现良好，反映公司运营效率和盈利能力。
• 投资建议：基于其技术优势、市场前景和财务表现，中邮证券给予“买入”评级。

关键信息

投资要点

• 公司拟投资20亿元建设1.6万吨复合铜箔生产基地，建设周期为6-12个月。
• 1.6万吨复合铜箔可折算为约7亿平，对应70Gwh电池需求，预计2024年投产。
• 复合集流体技术已在实际应用中获得认可，具备量产应用条件。
• 公司具备设备、膜材等技术优势，且客户协同良好。

盈利预测与估值

财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 公司产能投放不及预期
• 国内外政策变化

投资评级说明

中邮证券采用相对市场表现进行投资评级，以沪深300指数为基准，评级分为买入、增持、中性、回避，以及行业评级和可转债评级。根据盈利预测和估值分析，璞泰来被给予“买入”评级，预期其股价相对基准指数涨幅将超过20%。

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