20230824-安信证券-华兰生物-002007.SZ-2023H1流感疫苗产销节奏变化短期影响业绩_血制品业务实现稳健增长_5页_716kb

华兰生物2023H1公司快报总结

业绩概况：
2023年上半年，华兰生物实现营业收入158.5亿元，同比下降32.53%；归母净利润52.7亿元，下降96.6%；扣非归母净利润39.8亿元，下降140.7%。主要由于疫苗制品销售量减少所致。

血制品业务稳健增长：

• 血液制品收入达到143.1亿元，同比增长116.8%，毛利率提升至53.72%。
• 具体产品：白蛋白收入51.5亿元，增长85.5%；静丙营收47.1亿元，增长率388.4%。
• 批签发数据积极：白蛋白、静丙等产品批签发批次增长，显示市场需求稳定。
• 新浆站建设加速：三季度取得部分浆站许可证，2023年内目标全部通过验收，支持长期产能扩张。

短期受流感疫苗拖累：

• 流感疫苗季度销售波动大：Q1因流感高峰期销售表现好，Q2受批签发延迟影响，业绩下降明显。
• 公司积极应对：已获批签发并优先供应市场，巩固行业领先地位。
• 流感疫苗批签发量居首，批签发批次达到72批。

其他增长点和发展：

• 狂犬疫苗和吸附破伤风疫苗获得《药品注册证书》，预计新增长。
• 研发进展：抗体类药物如单抗项目推进，中长期将培育利润增长点。

投资建议：

• 维持买入-A评级，6个月目标价2445元。
• 预测2023-2025年收入增速分别为222%、181%、136%，净利润增速382%、240%、133%，对应PE分别为253倍、204倍、180倍。

风险提示：

• 短期风险：浆站建设进度延迟、流感疫情不确定性。
• 长期趋势：整体增长动力稳固，但需监控市场和政策变化。

结论：华兰生物短期受疫苗销售波动影响，但血制品业务稳健增长，新产能和产品多元化提供长期支撑，维持增持建议。