20220620-东吴证券-环保行业点评报告_锂价企稳_折扣系数小幅上行_盈利能力稳定提升_15页_920kb

环保行业点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了锂电循环行业的近期市场动态及盈利情况，指出行业整体盈利能力稳定提升，同时强调了政策支持与行业发展趋势对市场的影响。报告还提供了投资建议及潜在风险提示，重点关注动力电池回收利用及再生资源领域。

主要观点与关键信息

1. 价格跟踪

• 锂价企稳：截至2022/06/17，金属锂价格为297万元/吨，电池级碳酸锂价格为46.80万元/吨，上周锂价保持平稳，电池级碳酸锂微涨0.1%。
• 钴价回落：金属钴价格为42.90万元/吨，上周下跌1.4%；硫酸钴价格为8.45万元/吨，上周下跌8.6%。
• 镍价小幅回落，高位运行：金属镍价格为21.05万元/吨，上周下跌3.9%；硫酸镍价格为4.25万元/吨，上周下跌1.2%。
• 锰价回落至2021年水平：金属锰价格为1.67万元/吨，硫酸锰价格为0.85万元/吨。
• 折扣系数普遍上行：各类型废电池的折扣系数均有所上升，如三元极片粉料（Li≥6.5%）平均折扣系数达139，上涨6.0pct。

2. 盈利跟踪

• 盈利能力稳定提升：上周平均单位碳酸锂毛利为23.21万元/吨，废料毛利为3.68万元/吨，毛利率为31%，高于2021年平均水平。
• 盈利模型分析：项目盈利模型显示，材料销售价格与折扣系数同步变动，制造成本相对固定，整体盈利能力较好。
• 成本结构：制造成本主要包括液碱、硫酸等药剂，价格仍处于高位，但若价格回落，盈利能力有望进一步提升。

3. 行业动态

• 政策推动：生态环境部印发《减污降碳协同增效实施方案》，强调退役动力电池回收利用。
• 地方行动：安徽省召开会议推进新能源汽车动力电池回收利用，获批试点省，预计2022年退役电池量超5000吨。
• 技术与模式创新：欧阳明高建议建立稳健的电池材料供需体系和高效智能回收体系，提升回收效率。
• 应用拓展：奥迪与Nunam合作推出搭载回收电池的“电三轮”，主攻印度市场，表明回收电池在低要求车辆中的应用潜力。

4. 投资建议

• 重点推荐企业：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。
• 投资逻辑：锂电循环行业具备十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显，可护航新能源发展。

5. 风险提示

• 锂电池装机不及预期：若新能源渗透率不足，将影响动力电池回收利用行业发展。
• 回收模式变化：政策变动可能影响回收渠道及原料获取。
• 金属价格下行：钴、镍、锰、锂等金属价格下跌将对盈利能力构成压力。
• 行业竞争加剧：随着更多企业进入回收市场，可能压缩毛利率。

结构化总结

价格与折扣系数

折扣系数变动

投资建议

• 推荐标的：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。
• 投资逻辑：锂电循环行业具有长期增长潜力，再生资源价值显著，符合“双碳”政策导向。

风险提示

• 锂电池装机量不及预期：影响回收利用行业发展。
• 回收模式变化：政策调整可能影响原料获取。
• 金属价格下行：对盈利能力形成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降。

结论

锂电循环行业在当前环境下表现出较强的盈利能力，受益于锂价企稳与折扣系数上行。政策支持和行业需求增长进一步推动其发展，尤其在动力电池回收利用领域。建议关注具备技术优势和市场地位的企业，但需警惕金属价格波动及行业竞争加剧等风险。