2001年-ECB欧洲央行_The_collateral_framework_of_the_Eurosystem_14页_175kb

报告摘要

欧洲系统抵押品框架总结

核心内容

欧洲系统（Eurosystem）的抵押品框架是基于《欧洲共同体条约》和《欧洲中央银行及欧洲系统央行的条例》（Statute）制定的，旨在确保货币政策操作的安全性、市场效率和公平性。该框架通过区分两个层级的资产（Tier One 和 Tier Two），在统一操作流程与各国金融体系连续性之间取得平衡，同时考虑到欧洲各国在金融市场结构和央行实践上的差异。

主要观点

指导原则：
- 抵押品保障：根据Statute第18.1条，所有欧元系统提供流动性的操作都必须以抵押品为基础，以保护欧元系统免受财务损失。
- 自由竞争与资源高效配置：遵循《欧洲共同体条约》第105条，确保所有抵押品对所有参与者一视同仁，避免歧视。
- 无特权准入：根据《条约》第102条（原第104a条），不允许公共机构对金融机构享有特权。
- 操作效率与连续性：在设计抵押品框架时，注重操作效率和与第二阶段货币联盟（EMU Stage Two）实践的延续性，避免重复建设。
抵押品分类：
- Tier One：包括可交易的债务工具，如政府债券、国际和超国家机构证券、信用机构债券、资产支持债券等。这些资产需满足统一的欧元区标准，包括发行人类型、地点、结算程序和信用评级。
- Tier Two：包括额外的资产，如非可交易的债务工具（银行贷款、贸易票据、抵押支持的本票）和部分可交易资产（如股票、可交易的私人债权）。这些资产由各国央行（NCB）根据欧元系统（ECB）设定的最低标准制定具体条件。
抵押品使用机制：
- 抵押品用于欧元系统提供的所有流动性操作，包括货币政策操作和支付系统操作。
- 为促进市场整合和公平对待，引入了“对应央行模式”（CCBM）以支持跨境抵押品使用，特别是针对非可交易资产和具有特殊流动性的Tier Two资产。
- CCBM作为过渡机制，目前仍是欧元系统跨境证券结算的主要渠道，占跨境抵押品使用量的80%以上。
风险控制措施：
- 所有抵押品需符合严格的信用标准，并由欧元系统或相关国家央行评估。
- 针对市场风险，采取了初始保证金、特定估值折价和追加保证金要求等措施。
- 对Tier Two资产，各国家央行制定了额外的风险控制措施，需经欧元系统批准。

关键信息

抵押品总量：截至2000年底，欧元系统可接受的抵押品总额约为6.3万亿美元，其中约94%为Tier One资产，6%为Tier Two资产。
抵押品使用情况：
- 2000年欧元系统抵押品使用总量从1999年的6580亿欧元降至6220亿欧元。
- 抵押品使用比例逐渐从Tier One转向Tier Two，尤其是在部分国家，Tier Two资产的使用比例有所上升。
抵押品来源：
- Tier One资产主要由政府、信用机构和非金融企业发行。
- Tier Two资产则包括银行贷款、贸易票据、抵押支持的本票、股票等。
抵押品流动性：
- Tier One资产流动性较高，通常在二级市场活跃。
- Tier Two资产流动性较低，尤其是非可交易资产，但部分可交易Tier Two资产如股票和公司债券也有一定流动性。
跨境使用：
- 跨境抵押品使用比例从1999年初的8%上升到年底的21%，2000年维持在18%左右。
- 大多数跨境抵押品为Tier One资产，表明Tier Two资产更多具有国家属性。