20250901-建信期货-多晶硅月报_政策面驱动优先于基本面驱动_10页_7mb

多晶硅月报（2025年09月01日）

报告核心观点

• 政策驱动优先于基本面，9月多晶硅产量预期从14.5万吨降至12.5万吨（尚可支持63GW需求），但终端需求持续疲软。
• 政策真空期结束后进入落实阶段，强化调控与遏制低价竞争，驱动市场预期提升。
• 中长期多头趋势延续，短期价格受成本支撑维持在4.8万-5.5万元/吨区间；谨慎偏强运行。

现状与供需关系

• 需求：“抢装”结束后国内终端装机量下降，6-7月分别达14GW和11GW，月度需求降至35GW左右，明显低于供应量折算需求。
• 供给：企业自主减产控销自8月下旬起逐步落实，9月预期产量为12.5万吨。
• 库存：硅片、电池片库存大幅下降（同比降幅超50%），需求疲软尚未完全传导至上游。

政策影响分析

• 政策落地：8月19日产业会议重点强调调控、遏制低价竞争，反内卷政策进入执行阶段。
• 目标：非集中清退产能，而是通过政策定调+市场化运作推动行业健康发展，目标锁定“双碳”长期框架。
• 传导：政策强调市场化退出落后产能，预期供应仍将受控，满足 72.5GW 的装机需求。

价格支撑因素

• 成本支撑：8月多晶硅平均成本约4.13万元/吨，利润空间较大。
• 短期支撑：现货价格刚性支撑材料、仓单释放较少，期货盘面受期货升水趋势影响。
• 阻力位：5.5万元/吨；支撑位：4.8万元/吨。

投资风险提示

• 宏观经济超预期政策变动
• 反内卷政策落地速度及效果