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浙商早知道报告总结（2025年12月09日）

1. 股票市场总览

• 市场表现：

  • 上证指数上涨0.54%，沪深300上涨0.81%，科创50领涨，涨幅达1.86%。
  • 创业板指表现强劲，上涨2.6%，恒生指数则下跌1.23%。

• 行业表现：

  • 涨幅榜前五为通信(+4.79%)、综合(+3.03%)、电子(+2.6%)、非银金融(+1.9%)、计算机(+1.49%)。
  • 跌幅榜前五为煤炭(-1.43%)、石油石化(-0.84%)、食品饮料(-0.78%)、公用事业(-0.42%)、钢铁(-0.27%)。

• 资金流向：

  • 全A成交额达20516亿元，南下资金净流入15.4亿港元。

2. 重要推荐

• 推荐标的：德昌股份（605555）

• 推荐逻辑：

  • 核心业务：汽车EPS电机内资龙头，技术壁垒延伸至机器人关节电机。
  • 潜在增长：有望获得国内外机器人工地板本订单，两大业务区域成长。

• 业绩预测：

  • 营收：2025-2027年预增46.9亿、53.9亿、63.2亿，相应增长率14.6%、14.8%、17.3%。
  • 净利润：2025年预计-50.3%（修正后为2.0亿）；2026年97.8%，达4.0亿；2027年42.2%，至5.7亿。
  • 估值：截至2025年12月5日，PE分别为41.5、21.0、14.7倍。

• 催化剂：汽车EPS电机业务渗透率提升，机器人业务订单突破。

• 风险因素：行业渗透率不及预期，机器人业务进展缓慢。

3. 宏观观点

3.1 人民币汇率

• 观点：年末结汇季节性因素可能推高人民币汇率，升值趋势未完结。
• 风险因素：贸易摩擦加剧、全球经济衰退。

3.2 “十五五”规划与投资策略

• 观点：财政投资应从“物”向人与物结合倾斜，人力资本投入是未来关键。
• 驱动因素：全球竞争转向人力资本，国内民生及教育等领域仍存在投资不足。