20260904-五矿期货-双焦月报_煤炭交易情绪进入亢奋阶段_利多较充分计价_留意逐步积累的利空_49页_4mb

煤炭交易情绪进入亢奋阶段，利多较充分计价，留意逐步积累的利空

核心内容

本报告分析了2026年8月焦煤与焦炭的市场表现，指出当前煤炭交易情绪已进入亢奋阶段，但市场正面临逐步积累的利空因素。报告重点从价格走势、供需结构、库存变化、基差与持仓、进口情况等角度进行分析，为市场参与者提供参考。

主要观点

1. 价格走势

• 焦煤：8月份盘面价格超跌反弹后持续上涨，涨幅超过40%，月度涨幅509元/吨或+41.62%。当前价格已进入顶部宽幅震荡阶段，技术形态显示短期或延续震荡走势，观察1750元/吨压力位与1550元/吨支撑位。
• 焦炭：8月份也跟随焦煤走出强势上涨行情，月度涨幅456元/吨或+25.63%。近期进入顶部震荡阶段，周度涨幅1.98%。技术形态显示上涨趋势已结束，需关注2300元/吨压力位。

2. 期现市场

• 现货价格：山西低硫主焦报价2526.9元/吨，环比+88.9元/吨，较上月初+575.4元/吨，现货折盘面仓单价2498元/吨，升水849元/吨。山西中硫主焦报价2200元/吨，现货折盘面仓单价2284元/吨，升水635元/吨。蒙5#精煤报价1966元/吨，现货折盘面仓单价2081元/吨，升水432元/吨。
• 焦炭现货：日照港准一级湿熄焦报价1980元/吨，现货折盘面仓单价2274元/吨，升水132元/吨；吕梁准一级干熄焦报价2230元/吨，现货折盘面仓单价2450.5元/吨，升水308.5元/吨。
• 基差情况：焦煤01合约基差为849元/吨，环比+51元/吨；焦炭01合约基差为132元/吨，环比+144元/吨。

3. 供给及需求

• 国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量62.82万吨，环比-0.44万吨，维持低位。周度累计产量同比减少958.02万吨或-4.79%。
• 洗煤厂产量：314家样本洗煤厂精煤日均产量21.8万吨，环比-0.48万吨，周度累计产量同比+55.79万吨或+0.93%。
• 焦炭产量：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量102.94万吨，环比+0.05万吨，周度累计产量同比减少318.92万吨或-1.13%。
• 铁水产量：247家钢铁企业日均铁水产量236.82万吨，环比+0.22万吨，钢厂盈利率水平30.30%，环比-2.17pct。

4. 库存情况

• 焦煤库存：焦煤总库存环比+11.15万吨，其中样本矿山库存-14.12万吨，独立焦化厂库存+28.29万吨，钢厂库存+0.98万吨，港口库存-4万吨。
• 焦炭库存：焦炭总库存环比-43.11万吨，其中独立焦化厂库存-6.24万吨，钢厂库存-28.89万吨，港口库存-7.98万吨。

5. 供求结构

• 焦煤：全国日均供应水平约136.9万吨（含进口），对应均衡铁水约212万吨，周度静态供求结构仍维持阶段性边际偏紧。
• 焦炭：折焦煤日均需求约138.4万吨，铁水折焦煤日均需求约152.9万吨，周度静态供求结构同样维持边际偏紧。

关键信息

• 市场情绪：煤炭交易情绪亢奋，但利多因素已较充分计价，需警惕逐步积累的利空。
• 利空因素：
  • 焦煤产量持续低迷，山西产量不足往年同期七成。
  • 蒙煤发运量维持低位，难以完成全年1亿吨出口目标。
  • 澳煤进口利润创历史新高，可能对焦煤价格形成压力。
  • 钢厂盈利率下降，终端需求疲软，难以承接高价原材料。
• 宏观环境：海外经济仍围绕通胀与加息问题波动，对资本市场造成影响，能化与黑色商品交易转向煤炭。

品种比价与持仓

• 焦煤持仓：单边总持仓92.3万手，环比-11.4万手。
• 焦炭持仓：单边总持仓7.7万手，环比-0.1万手。
• 比价情况：
  • JM/I环比-0.02，HC/JM环比+0.00。
  • J/I环比-0.03，HC/J环比+0.00，JM/J环比+0.00。

进口情况

• 蒙古焦煤：甘其毛都口岸通关量维持低位，阶段性小幅回升但整体有限。2026年1-7月累计进口4678.67万吨，同比+1705.49万吨或+57.36%。
• 澳大利亚焦煤：进口利润达545元/吨，创历史新高，1-7月累计进口685.09万吨，同比+262.27万吨或+62.03%。
• 俄罗斯焦煤：1-7月累计进口2147万吨，同比+322.73万吨或+17.69%。
• 加拿大焦煤：1-7月累计进口357.63万吨，同比-249.05万吨或-41.05%。
• 美国焦煤：1-7月累计进口0.00万吨，同比-290.49万吨或-100.00%，受关税影响进口停滞。

未来展望

• 焦煤价格已充分计价利多，但需警惕产量回升、蒙煤发运恢复、澳煤进口利润下降等因素带来的利空。
• 焦炭市场同样面临需求疲软与库存下降的压力，需关注终端需求能否支撑当前价格。
• 煤价上涨对下游产品（如螺纹钢、热卷）利润形成压制，市场情绪可能向其他品种蔓延。
• 库存虽有小幅波动，但整体仍高于去年同期，需关注库存变化对价格的影响。

风险提示

• 本报告不构成任何交易建议，仅供参考。
• 报告基于可靠数据来源，但不承担因使用本报告而产生的任何损失。
• 建议交易者独立评估自身情况，必要时咨询专业顾问。