20150518-首创证券-大地传媒-000719.SZ-首次覆盖报告_立足教育阵地_谋求全面布局_22页_1mb

大地传媒（000719.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

中原大地传媒股份有限公司（以下简称“公司”）是一家以图书出版发行为主业、积极进行转型升级的大型传媒企业，于2011年借壳上市，属于A股市场中小市值标的。公司控股股东为中原出版传媒集团，是河南省龙头文化企业。公司已形成出版、发行、物供、印刷的全产业链体系，并正推进重大资产重组，拟收购笛女影视100%股权，显示出公司拓展影视业务的意图。

主要观点

1. 财务状况良好：公司营收和净利润保持稳健增长，盈利能力持续提升，现金流充足。
2. 业务重心在教育出版：公司提出“大教育出版观”作为战略目标，围绕婴幼儿教育、基础教育、职业教育和高等教育，整合资源，优化产品线。
3. 数字出版产品开发：公司积极布局数字出版领域，尤其在MPR出版物方面具有领先优势，其技术特点包括编码容量大、成本低、可靠性强等。
4. 政策利好显著：国家出台多项政策支持“互联网+出版”和传媒行业转型，为公司发展提供了良好环境。
5. 盈利预测与投资建议：预计公司2015-2016年营业总收入分别为78.14亿元和87.17亿元，净利润分别为8.22亿元和10.93亿元，每股收益分别为1.07元和1.43元。首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

• 公司简介：公司是地方出版龙头企业，以出版发行为主营业务，具备较强的资源和渠道优势。
• 财务分析：
  • 2013-2014年，公司营收和净利润增长明显，但增速有所放缓。
  • 2014年，公司销售毛利率为29.12%，较去年同期提升约8个百分点。
  • 2014年，公司净资产收益率为13.32%，在上市出版公司中排名靠前。
• 业务发展分析：
  • 大教育出版观：公司产品线涵盖教育产业各细分市场，如婴幼儿早教、K-12、职业教育和高等教育。
  • 数字出版产品：公司推出了多种数字出版产品，如“大象社数字出版与学习平台”、“大象教辅APP”等。
  • 长尾理论实践：公司专注大众出版和专业出版，如“华夏文库”、“中国道路发展研究丛书”等，体现出对长尾理论的实践。
• 政策环境：
  • “互联网+出版”政策：2015年4月，国家出台政策鼓励传统出版与新兴出版融合，为公司发展提供政策支持。
  • 新型传媒集团建设：政策推动传统媒体向新型媒体集团转型，公司有望成为其中代表。
  • 地方国资改革：传媒领域成为地方国资改革重点，公司作为河南国资背景企业，受益于政策利好。
  • 文化金融协同发展：公司计划在文化金融领域拓展，与政府政策导向一致，有望实现资本与资源的结合。
• 投资建议：公司处于重大重组阶段，预计未来两年营收和净利润将持续增长，给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 图书出版行业增速下滑。
  • 国家教育政策出现重大变化。
  • 新老业态不匹配。

未来展望

公司未来将重点发展教育出版和数字出版业务，优化产品线，提升盈利能力。在“互联网+”背景下，公司有望通过政策支持和资源优化，实现业务升级和转型。同时，公司正探索在数字教育、数字阅读等领域的潜力，未来有望形成稳定的盈利模式。虽然公司正在尝试拓展影视业务，但暂未显示出明显优势，需谨慎看待。