20250519-天风证券-雷赛智能-002979.SZ-未来三年业绩CAGR有望达25_股权激励彰显信心_3页_734kb

雷赛智能（002979）2025年5月19日发布的证券研究报告显示，公司当前股价4916元，目标价未明确。投资评级为机械设备/自动化设备行业，6个月评级维持“买入”。

公司于5月16日推出限制性股票激励计划，授予292名中层管理、技术骨干及准核心人员合计290万股（占总股本0.94%），授予价格253元/股，行权价格506元/份。2024年净利润为209亿元，营业收入为1584亿元。业绩考核目标显示，2025-2027年净利润预期分别为272亿元、335亿元、398亿元，年复合增长率约30%-1875%；营业收入分别为1901亿元、2376亿元、2852亿元，年复合增长20%-20%。触发值方面，2025-2027年净利润需达23亿元、293亿元、356亿元，营业收入需达1743亿元、2065亿元、2535亿元。

财务预测显示，2025年营收同比增长236%至1957亿元，净利润同比增长391%至279亿元；2026年营收增速放缓至238%，净利润增速212%；2027年营收增速218%，净利润增速202%。当前市值对应PE估值54倍/45倍/37倍，财务指标中毛利率稳定在37-38%区间，净利率从9.79%提升至13-14%，ROE从10.51%增长至17.40%。

公司战略重点包括：加大对伺服产品、PLC、机器视觉等领域的研发投入，产品通过CE认证并推进UL、STO等国际认证；成立上海雷赛机器人科技子公司，聚焦“超高密度”无框电机和关节模组；成立深圳市灵巧驱控技术子公司，开发空心杯电机及灵巧手解决方案，布局产能建设。

风险提示涵盖自动化行业复苏不及预期、研发失败、规模扩张带来的管理风险、IC元器件进口依赖、外协加工质量波动及激励计划执行不确定性。

分析师认为，尽管2024年业绩低于预期，但调整后的2025年业绩预测显示强劲增长动力，维持“买入”评级，主要基于技术迭代、市场拓展及管理激励的推动作用。