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白糖市场分析报告（国泰君安期货研究所）

国内外市场概况

• 国际市场：因巴西23/24榨季产量下调落在预期外，且印度库存增长、巴西压榨进度加快，叠加24/25榨季巴西减产可能性，市场呈现震荡偏强态势；同时，北半球降水异常影响印度下季产量预期，纽约原糖偏强运行。
• 国内进口：5月进口食糖2万吨，年内累计进口313万吨，同比上升30万吨。
• 国内供需：产糖996万吨（同比增99万吨），销量659万吨（同比增34万吨），销糖率为66.2%，预计国内23/24榨季产量为995万吨，消费1570万吨，进口量500万吨；预计24/25榨季产量1100万吨，消费量1580万吨。

内幕数据解读

• 现货基差：主力合约基差偏高（322-480元/吨），现货与期货价差导致目前点价困难。
• 进口成本：配额外进口成本约662元/吨，进口利润摊薄，压榨利润占优势。
• 利润水平：进口利润12-14元/吨，目前进口利润处于低位。

趋势判断

• 趋势强度：中性偏弱（显示为“1”），市场在全球供不应求格局下，国内进口节奏可能制约价格反弹。

投资建议

• 关注基差修复带来的阶段性多头机会，及时在仓单利润空间狭小环境下进行点价套利。
• 建议做多SR2409合约，支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨，并建议考虑9、1正套机会，价格区间上行时关注点价策略。
• 操作上建议严格设置止损点以控制风险。

风险和建议

• 压榨区的天气变化、进口节奏控制是需要密切关注的风险。
• 交易建议需根据整体市场变化调整风控策略。

免责声明：以上分析仅为参考，不构成交易建议，请投资者谨慎决策。