2004年-ECB欧洲央行_Assessment_of_accession_countries_securities_settlement_systems_against_the_standards_for_the_use_of_EU_securities_settlement_systems_in_Eurosystem_credit_operations_38页_696kb

总结：加入国证券结算系统评估

核心内容

本报告是欧洲中央银行（ECB）于2004年对加入欧洲联盟（EU）的国家（ACCs）的证券结算系统（SSS）进行的评估，目的是确保这些国家的市场基础设施能够支持欧元体系的信用操作。评估基于“欧元体系证券结算系统使用标准”（“the Standards”），并由加入国中央银行（ACCBs）和欧元区国家中央银行（NCBs）作为第一和第二评估者共同完成。

主要观点

• 评估目的：帮助加入国中央银行识别其证券结算系统中尚需改进的部分，以确保其能够顺利参与欧元体系的信用操作。
• 评估范围：仅限于证券结算系统，不包括跨境链接安排。
• 合规情况：多数加入国的SSS在满足标准方面表现良好，但部分系统仍需改进。
• 法律基础：法律合规性是评估的核心之一，但因缺乏加入国法律专家，评估结果存在不确定性。
• 结算方式：大多数SSS使用中央银行货币进行结算，以确保结算最终性并降低风险。
• 操作可靠性：各国家的操作可靠性水平不一，需进一步提升。

关键信息

2.1 标准1：法律健全性

• 所有SSS必须有坚实的法律基础，确保结算和证券转移的最终性。
• 法律框架的差异可能导致权利归属的不确定性。
• 系统的法律保护措施在多数情况下未完全到位，特别是针对系统或第三方破产时的资产保护。
• 一些国家存在“零时规则”或类似规定，可能对已完成的证券转移提出追溯挑战。
• 虽然部分国家已通过法律框架消除相关风险，但仍有法律工作需要完成。

2.2 标准2：以中央银行货币进行结算

• SSS必须使用中央银行货币进行交付对付款（DVP）结算。
• DVP机制旨在消除市场参与者和中央银行的主要结算风险。
• 大多数SSS支持DVP结算，但也有例外，如塞浦路斯的中央证券托管和注册中心（CDCR）目前仅使用商业银行货币结算。
• 马耳他的证券结算系统（MSE SSS）目前也未实现DVP结算，但正在制定相关机制。

2.3 标准3：无不当托管风险

• 大多数SSS已妥善处理托管风险。
• 当前加入国的SSS大多不提供担保基金，也不作为证券借贷和借入的主体，因此不承担信用风险。
• 部分系统计划在未来引入更完善的结算机制。

2.4 标准4：由有管辖权的监管机构进行监管和/或控制

• 所有SSS都受到某种形式的监管或控制，但并非所有系统都由金融市场监管机构或中央银行直接监管。
• 多数系统已响应G10-IOSCO披露框架，但缺乏更新机制。

2.5 标准5：风险和参与条件的透明度

• 风险和参与条件的透明度是评估的重要部分。
• 当前多数系统未完全满足该标准，但正在逐步改进。

2.6 标准6：风险管理程序

• 多数系统具备基本的风险管理程序，但仍有提升空间。
• 风险缓解措施如损失分担协议、备用基金和保险在部分系统中已实施，但多数中央银行系统未使用保险。

2.7 标准7：结算的日内最终性

• 七个国家的SSS实现了日内最终性（intraday finality）。
• 一些系统计划在未来引入更完善的日内最终性机制。
• 日内最终性对于确保信用操作的安全性和效率至关重要。

2.8 标准8：运营时间和天数

• 目前，所有加入国的SSS均未满足标准8（TARGET运营时间和天数）。
• 这是由于这些系统主要服务于本国市场，而非TARGET系统。
• 所有系统承诺在本国连接到TARGET后调整运营时间。

2.9 标准9：技术系统的操作可靠性及备份设施

• 各国的技术系统操作可靠性差异较大。
• 备份设施的可用性也有待提升。
• ECB建议所有SSS关注欧元体系关于业务连续性的讨论，以进一步提高操作可靠性。

未来建议

• 开发计划：评估后，SSS有六个月时间提交改进计划，包括实施时间表和风险缓解措施。
• 法律工作：需要继续推进法律工作，确保SSS符合欧元体系的法律要求。
• 跨境链接：跨境链接安排将作为后续评估内容。
• 战略考虑：相关国家应关注欧元体系基础设施的整合，并考虑市场驱动的解决方案。

结论

总体而言，加入国的证券结算系统在大多数标准上已具备一定的合规性，但仍有改进空间，特别是在法律基础和操作可靠性方面。随着未来的发展和改进，这些系统有望满足欧元体系的更高要求，为加入欧洲货币联盟（EMU）做好准备。