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地方政府债供给及交易总结（2026年8月17日-2026年8月21日）

核心内容概览

本报告总结了2026年8月17日至21日期间，中国地方政府债的一级供给节奏和二级交易特征，重点分析了新增专项债发行滞后、发行利率变动及地方债市场表现。

一、一级供给节奏

1. 发行总量与结构

• 总发行规模：地方政府债共发行3095.81亿元。
• 专项债发行：
  • 新增专项债：1031.63亿元。
  • 再融资专项债：1255.88亿元。
• 主要用途：
  • “偿还地方债券”与“特殊新增专项债”为主要资金投放领域。
• 特殊再融资债：
  • 截至8月，特殊再融资专项债发行约1048.34亿元。
  • 占当月地方债发行规模的 9.28%。

2. 发行利率变化

• 10年期地方债：发行利率下行 1.4BP。
• 20年期地方债：发行利率上行 0.1BP。
• 30年期地方债：发行利率上行 0.2BP。
• 利差情况：
  • 10年期新券与国债利差触底反弹至 6BP。
  • 30年期新券与国债利差反弹至 14.7BP。
  • 两者利差仍处于 2025年至今偏低分位。

3. 分地区发行情况

• 主要发行地区：广东、山东。
• 发行期限分布：
  • 以 10年内为主，20-30年期占比不足 15%。
• 30年期发行：
  • 广东发行 423.4亿。
  • 湖南发行 180亿。
• 平均发行利率：
  • 各地区平均发行利率均在 2.2%以下。
  • 陕西、天津发行利率相对偏高，分别为 2.15%、2.19%。

二、二级交易特征

1. 市场表现

• 7-10年地方债指数：上涨 0.06%，略超同期限国债。
• 10年以上地方债指数：小幅下跌，但近四周累计涨幅跑赢 高等级超长信用债。
• 成交放量：
  • 广东、山东成交笔数环比分别上涨 165笔、130笔。
• 平均成交收益：
  • 多数省份收益在 1.7%-2.2% 之间。
  • 广东、黑龙江收益均值分别为 2.22%、2.24%。

2. 分地区成交表现

三、风险提示

• 数据统计遗漏：不同机构对地方债数据的统计范围和计算方式存在差异，可能影响数据的准确性和可比性。
• 政策超预期：若政策出现意外调整，可能对地方债发行进度和票面利率产生影响。
• 资金面波动：若资金面发生显著震荡，可能导致地方债发行利率和二级市场价格波动。

四、特别说明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。
• 报告内容仅供风险评级高于C3级的投资者参考。
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