通信行业·卫星专题三：星链（Starlink）引领卫星互联网革命-240125_93页_4mb

报告摘要

【国信通信·卫星专题三】总结

核心内容

星链（Starlink）是SpaceX公司推出的全球最大的低轨卫星互联网星座，其规模效应显著，已实现商业闭环，具备广阔的应用前景。截至2023年12月，星链已发射5650颗卫星，覆盖全球65个国家和地区，用户数超过230万户，服务范围持续扩展。星链业务已实现盈亏平衡，并预计在2024年成为SpaceX最大收入来源。

星链不仅为消费端（toC）提供服务，还为商业端（toB）提供包括固定位置、移动装备、海事和私人飞机在内的多种解决方案。星链的终端产品和订阅服务费采用差异化定价策略，覆盖不同用户需求和场景。星链还计划在2024年推出手机直连卫星服务，并逐步拓展至汽车直连卫星，进一步提升其市场竞争力。

主要观点

规模效应显著：星链是全球最大的低轨卫星互联网星座，卫星制造成本低于2000美元/kg，发射成本优化至1700万美元/次，为全球卫星互联网发展提供了价格标杆。
商业模式成熟：星链已实现盈亏平衡，用户数和覆盖范围持续增长，未来远期营收或超600亿美元，覆盖7000万用户。
技术先进：星链采用相控阵天线、星间激光通信、离子推进器等先进技术，具备低时延、高容量和全球覆盖能力。
应用前景广阔：星链已覆盖多个应用场景，包括住宅、房车、船艇、固定站点、陆地移动、海事、航空等，尤其在偏远地区和特殊场景中表现突出。
军政应用拓展：星盾（StarShield）是基于二代星链星座部署的军政安全网络，提供遥感、通信和载荷托管服务，已获得美军方合同。

关键信息

星链发展里程碑：2023年星链共发射1984颗卫星，累计发射5650颗，用户数达230万户，覆盖全球60多个国家。
卫星生命周期管理：星链卫星分为多个阶段，从入轨调整到轨道衰减，每颗卫星的生命周期约为2-3年，未来部署4.2万颗卫星需发射7.2万颗。
商业应用不断丰富：星链推出社区网关计划，实现10Gbps的高速连接，计划在2024年推出手机直连卫星服务，2025年实现语音通话和上网。
全球布局加速：全球卫星运营商如亚马逊Kuiper、OneWeb、Telesat Lightspeed等均在积极布局低轨通信星座，而我国也在加速建设低轨卫星星座，预计2024年国内开始规模发射低轨通信卫星。
产业链投资机会：建议关注国内相控阵芯片/组件供应商如铖昌科技（001270.SZ）、国博电子（688375.SH），以及卫星通信载荷核心供应商如信科移动（688387.SH）和地面终端供应商如海格通信（002465.SZ）。

风险提示

低轨卫星星座建设进度不及预期；
卫星互联网发展应用场景开拓不及预期；
频轨资源被大量占用；
卫星通信与6G融合存在不确定性。

重点公司盈利预测与估值

代码	简称	股价(元)	总市值(亿元)	投资评级	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	PE	PEG2023E
002465.SZ	海格通信	11.4	282.4	增持	56.2	6.7	42.3	38.2
001270.SZ	铖昌科技	54.8	85.8	无评级	2.8	1.3	64.6	49.6
688375.SH	国博电子	70.8	283.2	增持	34.6	5.2	54.4	45.5
688387.SH	信科移动	6.3	214.7	无评级	69.2	-6.7	-31.9	221.9

全球卫星运营商布局情况

目前全球低轨卫星互联网星座主要包括星链、亚马逊Kuiper、OneWeb、Telesat Lightspeed等。后三者分别规划了3236、648、198颗卫星，而传统头部运营商如Intelesat、SES、Viasat也在积极布局低轨通信星座。商业前景和稀缺的轨道资源是各主体加速布局的核心驱动力。