20240929-广发期货-工业硅季报_四季度仍有累库压力_关注11月前后新仓单注册和老仓单集中注销的影响_32页_3mb

工业硅四季度季度报告分析总结

分析师：纪元菲
从业资格：F3039458
投资咨询资格：Z0013180
联系方式：020-88818012

一、核心观点

四季度工业硅供应充裕、需求稳中有升，但累库压力仍然存在。预计工业硅价格将保持底部震荡，谨防波动率上升带来的风险。

二、供应分析

1. 三季度供应：产量高位震荡，8月环比小幅下降

   • 8月产量为4743万吨，环比下降27%，但1-8月累计产量同比增幅达409%。

2. 四季度供应情况：

   • 高基数影响下，供应仍较充足。
   • 10月关注新增约50万吨产能释放。
   • 11-12月西南地区因枯水期电价上调，预计出现减产，各减产5万吨左右。

三、需求分析

1. 三季度工业硅需求环比回落，主要受多晶硅稼动率下降影响。
2. 四季度预期：
   • 多晶硅方面：部分企业在技改及检修后准备复产，9月产量有望回升，利好工业硅需求。
   • 有机硅方面：新增产能增加，但开工率回落，预计需求维稳。
   • 铝合金方面：受益于汽车轻量化，出口预计好转，但需注意复合材料替代影响。
   • 出口方面：8月出口回升后，预计四季度维稳。

四、库存与仓单

• 四季度库存压力略有缓解，但仍处于高位，累库趋势缓中趋稳。
• 11月前后新仓单注册与老仓单集中注销对市场影响需关注。

五、价格走势与成本利润

• 现货价格持续下跌，截至9月27日，华东通氧Si5530价格较7月初下跌78%，Si4210下跌107%，新疆99硅下跌113%。
• 成本支撑微弱，目前工业硅生产利润微薄，部分企业已亏损。
• 四季度期现套利窗口已关闭，正套空间收窄。

六、结论与建议

• **震荡区间判断：**价格维持底部震荡，区间或为11,000-12,000元/吨（参考历史成本支撑线）。
• **关注变量：**增加新产能投放节奏、西南减产情况、多晶硅产量回升动向、期权操作机会。
• 期权策略：此前若卖出2412年份工业硅看涨期权（行权价11400），仍可持有。

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