20250113-紫金天风-甲醇周报_港口维持去库预期_25页_4mb

甲醇、动力煤和MTO市场分析总结

甲醇市场

甲醇期货价格出现冲高回落走势，整体仍处高位区间。供应端，煤制装置开工率稳定，天然气制装置重启增加；海外开工率低位但有所回升，尤其是伊朗装置重启。需求方面，传统季节性需求转弱，MTO装置变化不大，节前备货影响值得关注。短期内期货价格回落主因资金兑现利润，但进口减量预期仍存，港口库存延续去库趋势，甲醇价格预计保持偏强运行，需关注海外装置动态和国内MTO变化。

截至1月9日，全国甲醇装置开工率为75.6%，其中煤制占83.5%，天然气制装置同比偏低，焦炉气制装置开工率有所回升。进口预期减少，港口库存继续下降，预计整体维持偏强走势。

动力煤市场

煤炭价格止跌反弹但处于偏低位，供应端产地开工率回升，西南气头装置陆续重启，进口仍维持减量预期，下游需求季节性转弱，MTO需求稳定，但整体预期偏空。煤矿放假与节前补库共同导致价格短暂强势。

MTO装置与利润

MTO装置开工率回升，利润小幅恢复但整体偏低，利润回升主因甲醇价格回落让利。当前MTO利润水平一般，装置运行负荷稳定但面临超预期减量风险，整体需求预期偏弱。

库存与进口情况

港口库存持续去库，1月预计进口船货到港量缩减，进口减量预期逐步兑现，预期将是偏强行情。根据基差变化，期现价差结构呈现BACK，近端可能更强，可关注正套机会。

对于套利方向，多甲醇空PP/PE具备一定逻辑基础，因甲醇去库逻辑延续而PP/PE供需偏弱但估值较低。

免责声明：本报告由紫金天风期货股份有限公司撰写，仅供参考，不构成投资建议。