20241202-国投期货-铝产业链周报_成本支撑较强_沪铝维持震荡_11页_2mb

成本支撑较强沪铝维持震荡

核心内容概述

本周铝产业链周报分析了沪铝及氧化铝市场的运行情况，指出当前市场处于震荡状态，主要受供应、需求、库存及成本等因素影响。整体来看，铝价在成本支撑下维持在两万上方，但出口退税取消对需求形成压制，短期内市场操作空间有限。

主要观点

1. 沪铝价格走势

• 上周沪铝2501收盘于20390元，下跌0.15%。
• 价格维持在两万上方震荡，主要受到成本支撑。

2. 宏观环境

• 美国经济和通胀表现较强，美联储倾向于渐进降息，但12月是否降息仍存不确定性。
• 需关注本周非农就业数据对市场情绪的影响。

3. 供应情况

• 国内电解铝运行产能稳定在4380万吨附近，后续可能略有下降。
• 有20-30万吨检修或技改减产计划，河南、广西、重庆、四川等地部分产能已执行减产。
• 宁夏7万吨置换产能年内将完成，俄铝计划减产25万吨，但具体方案未明。
• 马来西亚Press Metal电解铝厂因事故减产32万吨，已启动复产。

4. 需求分析

• 国内铝下游加工龙头企业开工率上涨0.4个百分点至63.4%。
• 铝材出口退税取消对需求的影响趋于稳定，但12月淡季效应将导致开工率下降。
• 铝消费仍保持韧性，但出口疲软对市场形成一定压力。

5. 库存变化

• 铝锭社会库存减少1.2万吨至53.8万吨，铝棒社会库存下降1.1万吨至11.9万吨。
• 铝锭厂库减少0.3万吨至6.4万吨，铝棒厂库下降0.7万吨至12.1万吨。
• 整体去库趋势尚未逆转，但新疆货源积压缓解，巩义和无锡到货增加。

6. 现货市场

• 各地区铝锭升贴水回落，华东升水降至平水，中原贴水扩大至100元，华南贴水扩大至10元。
• 华南铝棒加工费维持在400元以上，显示加工端仍有一定支撑。

关键信息

成本与利润

• 铝厂平均利润转负，部分企业开始执行检修减产计划。
• 氧化铝现货紧张状态短期内难以改变，成本支撑依然存在。
• 铝加工企业利润空间有限，可能影响市场做多情绪。

市场操作评级

• 铝：☆☆☆（趋势性上涨可能性较低，但仍有操作机会）
• 氧化铝：☆☆☆（趋势性上涨可能性较低，但仍有操作机会）

图表与数据来源

• 图1：内外盘铝价走势（数据来源：wind）
• 图2：沪铝和氧化铝（数据来源：wind，同花顺ifind）
• 图3：沪铝主力合约季节性（数据来源：wind）
• 图4：沪铝收盘价（数据来源：wind）
• 图5：氧化铝期现价格（数据来源：同花顺ifind）
• 图6：现货-沪铝三月（数据来源：上海有色）
• 图7：LME铝升贴水（数据来源：wind）
• 图8：沪伦比（数据来源：国投安信期货）
• 图9-42：各地区铝锭、铝棒及铝加工企业开工率（数据来源：上海有色）
• 图43-46：氧化铝与原铝进出口情况（数据来源：wind）
• 图47：铝现货及三个月进口利润（数据来源：wind，上海有色）
• 图48：铝材出口量（数据来源：wind，上海有色）

总结

当前沪铝市场处于震荡状态，主要由成本支撑和需求疲软共同作用。供应端减产预期增强，但出口退税取消对需求形成压制，短期内市场操作空间有限。氧化铝市场同样面临供需缺口，现货紧张状态持续，但行业库存去化趋势未变。整体来看，铝产业链在成本支撑下维持稳定，但趋势性上涨或下跌动力不足，建议以区间震荡策略为主。