食品饮料行业四季度策略_分化中大浪淘沙_紧握优质消费企业_41页_3mb

食品饮料行业四季度策略总结

核心内容

食品饮料行业在2019年四季度表现出持续景气，消费意愿增强，行业增长态势良好。各子行业呈现出不同的增长特征与投资机会，以下为各板块的核心内容与主要观点。

主要观点

白酒行业

• 高端酒需求真实、旺盛：高端酒具有较高的需求收入弹性与较低的价格弹性，受益于消费升级和收入增长，预计未来高端酒市场将继续保持高景气度。
• 次高端市场扩容：次高端白酒市场在高端酒提价后迎来新的增长空间，市场集中度有望提升。
• 区域酒企弹性较大：区域酒企由于更贴近大众消费者、机制灵活且拥有扎实基础盘，次高端产品增长迅速，业绩弹性较大。

调味品行业

• 需求坚挺：调味品行业受益于成本推动，预计新一轮提价周期将在2019年年底或2020年初开启。
• 行业集中度提升：调味品行业集中度较低，存在较大提价空间，且行业整体表现稳健。

乳制品行业

• 竞争格局改善：供给趋紧叠加促销力度减弱，行业竞争格局有望改善。
• 低温奶为未来增长点：低温奶市场集中度低、发展空间大，且受益于冷链设施升级，有望成为乳制品行业增长亮点。

休闲食品行业

• 大行业小公司：休闲食品行业整体增长迅速，但市场集中度低，头部企业具备品牌、产品、渠道优势，有望持续提升市场份额。
• 供应链为核心竞争力：休闲卤制品企业具备供应链优势，是主要增长动力。

保健品行业

• 仍处快速发展期：人均消费金额和消费人群渗透率提升为行业扩容提供驱动力，预计2023年行业规模将增长70%。
• 渠道多元化：保健品行业渠道日益多元化，未来增长空间较大。

关键信息

• 高端酒销量预测：预计2020年高端酒销量至少为6.8万吨，未来有望增长至7.9万吨。
• 区域酒企表现：洋河、古井贡、今世缘等区域酒企在省内经济快速发展及消费升级背景下，业绩表现稳定。
• 调味品提价预期：预计2019年底或2020年初将开启新一轮提价周期。
• 乳制品低温奶增长：低温奶市场增长迅速，伊利、蒙牛等企业占据较大市场份额。
• 保健品增长潜力：人均消费额偏低，渗透率仅为20%，未来增长空间大。

投资建议

• 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，建议关注山西汾酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份等。
• 调味品板块：建议关注海天味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业、千禾味业等。
• 乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业等。
• 休闲食品板块：建议关注洽洽食品、三只松鼠、绝味食品等。
• 保健品板块：建议关注汤臣倍健等。

风险提示

• 宏观经济波动：宏观经济及居民收入波动可能对行业造成影响。
• 食品安全事件：重大食品安全事件可能影响行业声誉及销售。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响企业成本及利润。

行业趋势

• 消费升级：中端收入人群的消费升级推动白酒、调味品、乳制品等行业发展。
• 政策支持：各地消费政策频出，为区域酒企及休闲食品企业带来利好。
• 市场集中度提升：各子行业集中度逐步提升，头部企业更具竞争优势。

数据支持

• 2019H1行业数据：食品饮料行业营业收入同比增长15.6%，净利润同比增长21.6%，毛利率为49.1%，ROE为11.6%。
• 白酒提价情况：五粮液、泸州老窖等企业在2019年频繁提价，推动行业景气。
• 区域酒企表现：洋河、古井贡、今世缘等区域酒企在省内经济带动下业绩稳步增长。

结论

食品饮料行业在四季度整体表现良好，消费升级、政策支持及行业集中度提升为各子行业带来增长机会。白酒行业高端酒需求真实，次高端市场扩容；调味品行业提价周期开启；乳制品行业低温奶增长潜力大；休闲食品行业头部企业优势明显；保健品行业仍处快速发展期。建议关注行业优质企业，把握消费升级带来的市场机遇。