20171023-中原证券-平安银行-000001.SZ-三季度报点评_零售业务继续发力_资产质量环比改善_4页_586kb

平安银行三季度报点评总结

核心内容概览

本报告对平安银行2017年第三季度财务表现进行了分析，并结合公司整体业绩趋势及市场环境，给出了“增持”投资评级。报告指出，平安银行在零售业务转型、资产质量改善等方面表现突出，尽管受到负债成本率上升的影响，公司仍保持稳健的盈利增长。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 营业收入：2017年前三季度实现营业收入798.33亿元，同比下降2.60%。
• 净利润：实现净利润191.53亿元，同比增长2.32%。
• 净利润增长：净利润同比增幅较上半年略上行0.19个百分点，主要受益于拨备及所得税增幅下降。

2. 零售业务转型成效显著

• 零售业务营业收入占比达42%，利润总额占比达65%，分别较上半年提升2个百分点和1个百分点。
• 零售业务规模和效益保持较快增长，资产质量持续向好。
• 多项零售业务实现突破，金融科技应用保持行业领先。

3. 资产质量环比改善

• 2017年9月末，不良贷款率为1.75%，较6月末下降0.01个百分点。
• 关注类贷款比例为3.89%，较6月末下降0.25个百分点。
• 逾期90天以上贷款占比及余额实现“双降”，显示公司资产质量持续优化。

4. 负债成本率压力

• 第三季度吸收存款与同业存单成本率较第二季度分别上行12bps与35bps，整体计息负债成本率上行13bps。
• 预计四季度业绩仍面临负债成本率上行压力。

5. 盈利能力与估值

• 预计2017-2019年BVPS分别为12.82元、13.97元、15.17元。
• 按10月20日收盘价11.48元计算，对应PB分别为0.90倍、0.82倍、0.76倍。
• 当前估值位于行业中游，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（2017-9-30）

业绩预测（2017-2019）

盈利能力指标（2017E）

资产质量指标（2017E）

资本状况（2017E）

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 报告维持“增持”评级，认为公司估值合理，具备持续增长潜力。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 系统性风险
• 金融监管超预期

附注

• 报告发布日期：2017年10月23日
• 分析师：刘冉（执业证书编号：S0730516010001）
• 研究助理：王鸿行
• 资料来源：贝格数据，中原证券
• 联系人：李琳琳（电话：021-50588666-8045）
• 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼
• 邮编：200122

分析师声明

本报告由具有证券分析师执业资格的分析师独立、客观制作，准确反映其研究观点，报告信息来源合法合规，报告观点仅供投资者参考，不构成投资建议。