20210124-中泰证券-银行股基金持仓分析_4季度持仓环比上升0.14_增配核心资产_8页_933kb

报告摘要

本报告分析了2021年4季度银行股在公募基金中的持仓情况，指出银行股的基金持仓比例环比上升，行业整体处于低配状态但有所改善，核心资产和优质城商行受到基金增配。同时，分析师建议继续增持银行板块，认为宏观经济的修复将推动银行股估值上升。

行业持仓变化
- 4季度基金持仓银行股比例为2.86%，环比3季度末上升0.14个百分点。
- 剔除邮储解禁影响后，持仓比例上升至2.46%，环比3Q上升0.23个百分点。
- 银行股低配差收窄至2015年以来的最小水平，为7.50%，但仍处于历史超低配状态。
- 银行股行业标配（流通A股市值占比）继续下行至10.4%，为2007年以来最低水平。
基金增配逻辑
- 增配银行核心资产，如兴业银行、宁波银行、平安银行、杭州银行和南京银行。
- 对区域经济强劲、基本面稳健的优质城商行也有增配。
板块表现
- 增持幅度在28个行业中排名第九，仅次于食品饮料、化工和有色金属。
- 对TMT板块（计算机、传媒、电子）有减持行为。
投资建议
- 银行股的核心投资逻辑是宏观经济，当前经济处于上升期，银行基本面稳健，估值和基金仓位处于历史低位，预计估值向上行情会持续。
- 重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行，认为它们是中长期看好的优质银行。

基金持仓变化
- 4季度银行股持仓比例为2.86%，环比3季度末上升0.14个百分点。
- 剔除邮储解禁影响后，持仓比例上升至2.46%，环比3Q上升0.23个百分点。
- 增持幅度在28个行业中排名第九，对TMT板块有减持。
行业标配差
- 银行股低配差为7.50%，较3季度环比提升0.33个百分点。
- 行业标配比例降至10.4%，为2007年以来最低水平。
个股增配情况
- 增配前五的个股为：兴业银行（+1.01%）、宁波银行（+0.86%）、杭州银行（+0.78%）、南京银行（+0.65%）、平安银行（+0.44%）。
- 减持较多的个股为：无锡银行（-0.11%）、贵阳银行（-0.17%）、成都银行（-0.35%）、建设银行（-0.80%）、常熟银行（-0.84%）。
估值与基本面
- 银行股PB（市净率）和ROAE（净资产收益率）均呈现下降趋势，但部分优质银行如招商银行、宁波银行、平安银行和兴业银行的PB和ROAE相对稳健。
- 银行股股息率普遍较高，如宁波银行股息率为1.32%，招商银行为2.24%。
风险提示
- 需关注宏观经济下行压力和银行经营不及预期的风险。

行业低配差
- 银行板块低配差为7.50%，非银金融板块为-5.19%，两者差距为2.31%。
- 银行板块低配差自2016年以来保持全行业最高。
个股表现
- 招商银行：PB为1.80，ROAE为15.9%，股息率为2.24%。
- 平安银行：PB为1.32，ROAE为10.0%，股息率为0.66%。
- 宁波银行：PB为1.92，ROAE为15.2%，股息率为1.30%。
- 兴业银行：PB为0.80，ROAE为12.7%，股息率为3.24%。
- 杭州银行：PB为1.18，ROAE为13.5%，股息率为2.34%。
- 南京银行：PB为0.71，ROAE为15.7%，股息率为4.57%。