20260120-国金证券-苏试试验-300416.SZ-25Q4业绩环比高增_有望受益于商业航天新景气_4页_958kb

苏试试验2025年业绩总结

核心内容

苏试试验在2025年实现稳健增长，全年归母净利润预计为2.45-2.65亿元，同比增长6.8%-15.51%。其中，2025年第四季度（25Q4）单季归母净利润为8816万-1.08亿元，同比增长6.2%-30.3%，环比增长123%-173%。扣非净利润为8351万-1.04亿元，同比增长9.3%-35.5%，环比增长137%-194%。公司持续拓展应用领域，强化在商业航天、新能源等高景气行业的布局，有望进一步受益于行业增长。

主要观点

• 业绩增长：公司2025年全年业绩保持增长，尤其是25Q4单季业绩显著环比提升，主要得益于下游景气修复、不利因素消除以及商业航天等新质新域业务增长。
• 战略聚焦：公司坚持“聚焦主业、双轮驱动、制造与服务融合发展”的战略，持续推进试验设备技术创新，重点研发热真空、低气压、液压类、综合类等产品。
• 商业航天布局：公司与杭州云栖小镇管委会签署合作协议，投资不少于3亿元建设高端空间环境模拟试验设备平台，进一步强化在商业航天检测领域的服务能力。
• 实验室资质完善：苏州实验室获赛力斯认可，苏试拓获PTCRB主实验室资质，提升公司在新能源、通信终端设备等领域的市场竞争力。
• 应用领域拓展：公司深入探索商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC测试等专项能力。

关键信息

业绩预测与估值

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.57亿元、3.31亿元、3.99亿元，同比增长分别为12.08%、28.85%、20.56%。
• 估值：对应PE分别为35倍、27倍、23倍，维持“买入”评级。

财务表现

• 收入增长：2025年全年营业收入预计为2278亿元，同比增长12.46%。
• 毛利率：2025年毛利率预计为43.6%，保持稳定。
• 净利率：2025年净利率为11.3%，逐步提升。
• 现金流：2025年经营活动现金流净额预计为460亿元，同比增长显著。

资产负债情况

• 资产规模：2025年总资产预计为5437亿元，同比增长8.02%。
• 负债水平：2025年负债总额预计为2121亿元，资产负债率约为39.01%。
• 股东权益：2025年普通股股东权益预计为2793亿元，持续增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对公司的业绩产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。
• 应收账款增长：应收账款周转天数有所上升，可能增加财务风险。

投资评级与市场分析

• 投资建议：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分，最终评分1.14，对应增持建议。
• 评级说明：买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

总结

苏试试验在2025年实现业绩稳步增长，特别是在第四季度表现出显著的环比提升。公司积极拓展新质新域行业，强化在商业航天、新能源等领域的布局，提升技术实力和服务能力。财务状况稳健，资产规模和股东权益持续增长，现金流表现良好。公司维持“买入”评级，但需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及应收账款增长等风险因素。