20230402-华创证券-传媒行业周观察_持续关注AI+应用机会_重视AI+游戏_13页_1mb
报告摘要
传媒行业周观察总结（20230327-20230331）
核心内容
- 市场表现：上周传媒（申万）指数上涨2.41%，跑赢沪深300指数1.81%，位列所有板块第4位，表现较好。
- AI趋势：AI行情有所波动，但整体热度仍高，持续看好AI在传媒行业的应用落地。
- 投资主线：在监管边际放松和疫情后消费复苏背景下，重点关注“内容公司供给侧修复”和“AIGC商业化落地”两条主线。
- 行业复苏：电影市场复苏明显，票房恢复至2019年84%，观影人次恢复至70%。
- 电商竞争：京东“百亿补贴”和阿里“价格力”引发竞争加剧，或对电商公司盈利造成影响。
主要观点
传媒行业
-
AI+应用机会：
- AI产业化加速，重点关注AI+游戏、AI+电商、AI+虚拟人等方向。
- 推荐关注：神州泰岳（出海游戏核心标的）、三七互娱（受益于AIGC降本）、盛天网络（AI音频）、恺英网络（传奇基本盘表现优异）、吉比特、完美世界（MMO与chat模型融合潜力）。
- 港股推荐：腾讯控股、网易（蛋仔派对利润弹性大）、心动公司。
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数据安全：
- AI时代数据安全成为重点，建议关注数据相关标的：浙数文化、人民网、新华网、中国科传。
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传媒央国企：
- 重点关注央国企价值重估机会，推荐中国电影、芒果超媒、出版板块。
- 推荐具备数据要素与AIGC资源的企业：人民网、新华网、浙数文化。
游戏市场
- 行业表现：全年保持乐观，预计H2开始兑现增长，整体行业表现或为前低后高。
- 市场动态：
- 腾讯系游戏占据iOS畅销榜前列，如《王者荣耀》《原神》等。
- 网易次新游戏《蛋仔派对》表现突出。
- 非上市公司中，米哈游《原神》稳居TOP5，巨人网络《原始征途》进入前二十。
- AI+游戏潜力：
- AI可显著降低研发成本（约10%以上），提升原画生产效率（约80%）。
- 未来AI-bot体验升级（如chat玩法接入MMO）和AIGC优化生产流程是两个主要逻辑方向。
互联网行业
- 广告复苏：预计2023Q1互联网广告行业持续复苏，好于2022Q4。
- 内容类平台广告收入增速：哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博。
- 交易类平台广告收入增速：拼多多>美团>阿里巴巴。
- 外卖复苏：美团Q1外卖单量逐渐复苏，盈利端预计保持平稳。
- 电商竞争：京东和阿里竞争加剧，影响电商公司盈利。
- 本地生活：预计美团将聚焦保份额和GMV增速，货币化率和营业利润率可能下降。
- 互联网新闻：
- 阿里设立六大业务集团，张勇兼任阿里云智能集团CEO。
- 微信尝试刷掌支付，推出“问一问”搜索功能。
- 美团推出“美团企业版”，聚焦企业消费赛道。
- 百度推出企业级大模型服务平台“文心千帆”。
关键信息
- 行业数据：
- 传媒板块总市值13,421.32亿元，流通市值11,661.70亿元。
- 传媒行业相对沪深300指数超额收益为2.41%。
- 电影市场数据：
- 截至3月31日，2023年电影大盘票房144.79亿元，恢复率84%。
- 一周票房19,429万元，观影人次590万，平均票价33元。
- 公司估值：
- A股重点传媒公司PE普遍不足20X，部分公司如神州泰岳、三七互娱、完美世界等有PE修复潜力。
- 港股重点互联网公司如腾讯控股、美团-W、快手-W等估值数据可参考。
风险提示
- 疫情反复可能影响行业复苏节奏。
- 政策监管趋严可能对传媒、教育、互联网行业造成压力。
- 部分公司业绩表现可能不及预期。
- 用户消费能力复苏不及预期可能影响行业增长。
重点推荐公司
A股
- 游戏：神州泰岳、三七互娱、盛天网络、恺英网络、吉比特、完美世界。
- 传媒央国企：中国电影、芒果超媒、出版板块。
- 数据安全：新华网、浙数文化、人民网、中国科传。
港股
- 互联网：腾讯控股（首推）、网易、心动公司。
- 大模型平台：百度“文心千帆”平台。
行业评级
- 传媒行业：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 互联网行业：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
团队信息
- 组长、首席研究员：刘欣
- 分析师：张静雯、费磊、廖志国
- 销售团队：北京、深圳、上海、广州机构销售部及私募销售组成员名单及联系方式。
投资评级体系
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
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