20230518-中原证券-食品饮料行业2023年一季度业绩分析_业绩指标全面改善_经营呈现积极态势_22页_1mb

食品饮料行业2023年一季度业绩分析

核心结论与要点

1. 收入增长修复显著

   • 板块整体营收增速达10.68%，优于近五年同期均值。
   • 新兴领域表现亮眼：预制食品(+17.01%)、保健品(+33.44%)、啤酒(+12.98%)、软饮料(+12.67%)增速超两位数。
   • 白酒和烘焙食品维持稳定增长，调味品、乳制品增速放缓。

2. 成本压力趋缓

   • 收入与成本增幅差距缩小，食品制造类降幅显著，食品板块成本增速降至收入之下。
   • 预计二季度成本压力进一步缓解，下半年盈利将回升。

3. 运营效率提升

   • 存货周转率同比提升，食品、啤酒、软饮料板块表现积极。
   • 白酒、乳制品等动销压力略有下降，但已逐步回归常态化水平。

4. 费用投入持续收缩

   • 销售费用率平均降幅达259个百分点，反映企业主动压降成本。
   • 子板块差异化明显：预制食品费用率降幅最大，乳制品、啤酒、白酒等均显著回落。

5. 业绩触底回升

   • 2023年一季度净利润同比增长179.4%，显著高于疫情前两年。
   • 预制食品(+241.7%)、保健品(+373.8%)、啤酒(+33.87%)等弹性板块修复最为明显。

投资建议

• 短期：受就业与消费预期影响，板块表现预计平淡。
• 中长期：三季度消费旺季若超预期，板块有望迎来估值修复机会。
• 关注方向：弹性较大的预制食品、保健品及受益于成本下降的乳制品。

风险提示

• 消费恶化风险：可能中断增长逻辑。
• 外需减弱风险：出口或面临压力。

**图表补充摘要**  
- **关键图表**：收入-成本增速差图、存货周转率趋势图、净利润增长率对比图