20260821-迈科期货-铜市日评_2026.08.20_伦铜库存增加不改非美挤仓格局_2页_156kb

铜市日评总结 | 2026.08.20

核心内容概览

2026年8月20日铜市日评指出，尽管伦敦金属交易所（LME）库存有所增加，但全球铜市场仍处于非美地区挤仓格局中，铜价受到多重因素影响，整体维持低位支撑，市场风险情绪偏压力。

宏观面分析

主要观点

• 美国财政赤字扩大：美国联邦政府财政赤字已超过40万亿美元，为缓解长期国债市场流动性紧张，美国财政部宣布将长债回购规模扩大至40亿美元。此举导致10年期美债收益率下跌10个基点，美元指数回落至98.8，市场风险情绪有所回升。
• 政策效果有限：该操作属于“卖短买长”策略，非传统量化宽松（QE），且规模较小，主要目的是引导市场预期，而非实质性改善流动性。
• 通胀与利率压力持续：美联储会议纪要显示，部分官员支持在通胀未快速回落时继续加息，2年期美债收益率仍维持在4.17%的高位，表明资本市场的流动性压力仍未缓解。
• 地缘政治风险未减：特朗普宣布对伊朗实施“经济诺曼底登陆日”制裁，进一步加剧中东局势紧张，油价维持在85美元上方，市场对长期封锁海峡的担忧上升。

基本面分析

关键信息

• LME库存增加：LME库存增加1.2万吨，注册仓单合计增加3万吨，其中亚洲和北美各占一半。由于LME挤仓导致现货升水高企，本周最高升水达到500美元，空头交仓行为有利。
• 现货升水回落：昨日铜价小幅回稳，现货升水回升至320美元，但今日进一步回落至300美元，9-10月升水为330美元，显示市场仍处于高升水状态。
• 进口套利机制维持：沪铜当月出口窗口保持打开，意味着炼厂继续安排出口，国内到货减少，现货仍维持高升水格局。
• 中国精铜产量数据：7月中国精铜产量为128.5万吨，同比增加1.3%，累计产量888万吨，同比增长4.6%。但7月日均产量较6月减少4千吨，反映出精矿TC（加工费）加速下跌及废铜供应收紧对产量的限制。
• 铜材产量下降：7月中国铜材产量为207万吨，同比下降2.8%，累计产量1402万吨，同比下降0.8%，表明传统需求显著下滑。

市场展望与操作建议

总结要点

• 宏观压力仍存：中东局势持续紧张，美债收益率维持高位，美元指数波动，市场整体风险情绪偏压力。
• 基本面支撑稳固：LME与SHFE库存均处于低位，现货升水维持高位，进口套利机制持续，显示铜价低位支撑较强。
• 关税政策不确定性大：尽管目前未观察到明显关税政策变化，但其不确定性仍是市场关注焦点。
• 操作建议：在当前市场环境下，建议保持“逢低短多”策略，关注库存变化及政策动向，把握短期波动机会。

结论

综上所述，当前铜市在宏观与基本面双重压力下仍维持低库存高升水格局，尽管LME库存有所回升，但挤仓压力未根本缓解。市场对中东局势的担忧与美国利率政策的不确定性持续影响铜价走势，操作上宜谨慎对待，以短期多头策略应对当前市场环境。