> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货软商品季报总结 ## 一、核心内容概览 国信期货发布的2026年3月软商品季报，重点分析了棉花市场的国内外供需变化、价格走势及操作建议。报告指出，国内棉花市场在一季度呈现震荡上行趋势，受到种植面积调减、纺织旺季补库需求回暖及政策支持等多重因素影响。同时，国际市场也因美国和印度主产区的干旱及厄尔尼诺天气影响，出现供需格局收紧，支撑国际棉价。报告强调，内外棉价差扩大、进口配额发放、下游纺纱利润承压等因素将对棉价形成压制，但若种植面积减少幅度超预期，仍可能推动价格进一步上涨。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 国内市场分析 - **产量与种植面积**：2026/27年度新疆棉花种植面积调减，预计在3600万亩左右，政策调控将对实际种植规模产生影响。 - **开工率回升**：纺织企业和织造企业开工率在3月达到五年最高水平，分别为61.9%和60.5%，带动成品库存下降。 - **进口放量**：1-2月棉花进口量同比大幅增长，达37万吨，主要受内外棉价差扩大、出口导向型纺企原料补库需求及下游企业开工回暖推动。 - **滑准税配额发放**：国家发改委发放30万吨滑准税进口配额，政策导向意义大于实际供需调节作用，有助于缓解出口型纺企用棉压力。 ### 2. 国际市场分析 - **美国产量预期下调**：主产区持续干旱，弃收率上升，2026/27年度美棉产量预计同比减少，支撑国际棉价。 - **厄尔尼诺天气影响**：概率高达62%，可能影响印度、澳大利亚等主产国的降雨量，加剧产量担忧。 - **全球供需格局**：全球棉花产量上调110万包，消费量下调14万包，库存压力小幅上升，但美棉仍主导全球棉价走势。 --- ## 三、关键信息 ### 1. 价格走势 - **郑棉**：一季度震荡上行，主力合约运行区间14500-15765元/吨，3月中旬后高位承压回落，季末维持高位震荡。 - **美棉**：一季度整体偏强震荡，ICE期棉主力合约运行区间60-68.71美分/磅，受干旱及产量预期影响，远月合约强于近月。 ### 2. 数据支持 - **国内产量**：截至2026年3月24日，累计公检量达760.05万吨，高于市场预期的740万吨。 - **出口表现**：1-2月纺织品服装出口额达504.5亿美元，同比增长17.6%，其中纺织品出口增速显著高于服装出口。 - **进口配额变化**：2026年滑准税配额总量为30万吨，较2025年增长50%，注册时间限制取消，申领要求放宽。 ### 3. 市场影响因素 - **国内因素**：新疆种植面积调减、纺织旺季补库需求、滑准税配额发放、下游利润承压。 - **国际因素**：美国干旱持续、厄尔尼诺天气影响、全球产量与消费变化、内外棉价差扩大。 --- ## 四、操作建议 - **郑棉**：中期维持震荡思路，建议逢低做多。 - **国际棉价**：中期因减产与库存收缩逻辑明确，价格仍有支撑，但短期受宏观风险扰动，可能出现波动。 --- ## 五、图表与数据来源 - **郑棉走势图**：数据来源：博易云国信期货 - **美棉走势图**：数据来源：博易云国信期货 - **国内产量数据**：数据来源：中国棉花质量公证检验网 - **纺织企业开工率**：数据来源：中国棉花协会、TTEB国信期货 - **全球棉花供需平衡表**：数据来源：USDA、国信期货 --- ## 六、免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得翻版、复制、发布或分发。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议，也不承担由此引发的任何后果。 --- ## 七、分析师信息 - **分析师**：侯雅婷 - **从业资格号**：F3037058 - **投资咨询号**：Z0013232 - **联系电话**：021-55007766-305169 - **电子邮箱**：15227@guosen.com.cn