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财富管理行业系列专题：贝莱德成功之道的启示

核心内容概览

贝莱德（BlackRock）是全球最大的资产管理公司，截至2021年6月末，其管理资产规模（AUM）高达9.5万亿美元，年均复合增速达32%。公司自1999年上市以来，累计涨幅达95倍，年均复合收益率为23.4%，远高于同期标普500和纳斯达克指数。贝莱德的成功源于其独特的商业模式、强大的风控体系以及对市场趋势的敏锐把握，其经验对我国资管机构具有重要借鉴意义。

主要观点

1. 贝莱德的高成长与高盈利

• 贝莱德以被动投资为主，指数基金和ETF占AUM的66%，2020年EPS达31.9美元，较1999年增长29.6倍。
• 公司ROE（剔除商誉）长期保持在20%以上，2020年为26.8%，体现出高盈利能力和稳定性。
• 贝莱德的低费率策略是其核心竞争优势之一，2020年综合管理费率为0.16%，远低于行业平均水平。

2. 贝莱德的经营模式

• 客群定位：聚焦养老金等机构客户，2020年机构客户AUM占比达51.6%，其中养老金占比66.7%。
• 投资风格：以被动投资为主，权益类产品被动投资占比达91%，固收类产品被动投资占比达61%。
• 盈利模式：以AUM为基础收取管理费，占收入的80%。同时，公司通过技术服务费、分销服务费等实现多元化收入来源。
• 轻资产高盈利：公司人均AUM达5.3亿美元，远高于美国几大行，经营利润率高于同行。

3. 贝莱德的成功之道

• 外部因素：美国资产管理行业快速发展，美国家庭资产持续增长，且以风险资产配置为主，为贝莱德提供了广阔的市场空间。
• 自身优势：
  • 聚焦被动投资，契合市场趋势。
  • 拥有全球领先的阿拉丁风控平台，有效管理风险。
  • 以客户为中心，构建最佳投资组合。
  • 重视金融科技投入，提升服务效率和客户体验。

4. 贝莱德对我国资管机构的启示

• 顺应市场趋势：抓住市场偏好变化，拓展符合客户需求的产品和投资策略。
• 强化风险管控：加大金融科技投入，构建完善的风险管理体系。
• 以客户为中心：采用买方模式，注重客户体验和投资组合的长期价值。
• 优秀领导与文化：领导力和企业文化是推动公司发展的重要因素。

关键信息

• 贝莱德发展历程：

  • 成立于1988年，1999年上市，2009年收购巴克莱旗下BGI，成为全球最大ETF发行商。
  • 持续并购与科技投入，拓展全球市场和产品线。

• 贝莱德财务表现：

  • 2020年收入162亿美元，净利润49亿美元。
  • 2021年7月，公司市值约1300亿美元。

• 贝莱德AUM结构：

  • 机构客户占比51.6%，零售客户占比9.7%，ETF产品占比30.8%。
  • 北美客户贡献65%的AUM，EMEA贡献28%，亚太贡献7%。

• 贝莱德的科技布局：

  • 收购智能投顾Future Advisor、iCapital Network、Cachematrix、eFront等科技平台。
  • 每年投入约10%营收用于科技投资，构建领先的风险管理与投资平台。

投资建议

• 银行：推荐招商银行（增持）和工商银行（买入）。
• 券商：推荐东方财富（增持）和中金公司（增持）。

风险提示

• 财富管理商业模式和政策法规可能发生重大变革。
• 经济增速低于预期可能影响财富管理增长。

重点数据概览

结论

贝莱德的成功体现了其在资产管理行业的独特地位和卓越能力。其模式对我国资管机构具有重要借鉴意义，特别是在顺应市场趋势、强化风控、以客户为中心和科技赋能等方面。我国资管机构应加快转型步伐，提升综合竞争力，以应对日益增长的财富管理需求。