20260407-财达期货-铜周报_关注库存变化及宏观风险带来的波动_3页_462kb

铜市场周度总结

核心内容概述

上周铜市场整体呈现震荡走势，沪铜主力合约全周累计上涨0.33%，LME三个月期铜同步收涨1.26%。市场在宏观与产业因素的交织下，短期内维持震荡格局，但面临多重压制因素，需重点关注后续关键变量。

市场行情回顾

• 沪铜走势：沪铜主力合约上周震荡收涨，周五收盘报96250元/吨。
• 成交量与持仓量：周内成交量在清明假期前有所萎缩，但持仓量连续回升。
• LME铜价：LME三个月期铜收涨1.26%，报12348.50美元/吨。
• 库存变化：
  • 国内上期所铜库存连续第三周下降，截至4月3日减少58047吨至301088吨，降幅达16.16%。
  • 国内电解铜现货库存降至38.91万吨，较3月30日下降2.36万吨。
  • 全球LME铜库存年初至今累计增加56%，达36.4万吨。

供需分析

供应端

• 矿端紧张：进口铜精矿现货加工费（TC）跌至-77.97美元/千吨的历史低位，显示供应紧张格局持续加剧。
• 供应扰动：美国Kennecott铜矿因安全事故停产，米拉多铜矿二期投产延迟至3月中旬才完成试车，进一步影响全球供应。

需求端

• 结构性回暖：国内进入“金三银四”消费旺季，国家电网Q2第二批电缆订单量达20万吨，创2020年以来单批次最大，提振市场预期。
• 采购谨慎：尽管需求端有所回暖，但受绝对价格高位及宏观不确定性影响，下游整体采购仍偏谨慎，呈现“旺季不旺”特征。

宏观环境影响

• 美国非农数据强劲：3月非农就业人口意外大增17.8万人，远超预期，失业率降至4.3%，强化了美联储维持高利率的预期，美元指数走强。
• 中东局势紧张：特朗普设定4月7日20点为最终期限，伊朗尚未同意挺火协议，局势高度不确定。
• 关税政策调整：美国宣布对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征关税，新政策按产品全值征税，税基扩大，对需求预期形成扰动。

市场展望

• 短期震荡：铜价在宏观与产业因素的支撑下震荡收涨，但受中东局势、美联储加息预期及关税政策等压制，短期仍维持震荡格局。
• 关注重点：
  • 中东局势的实际进展
  • 国内库存去化的持续性
  • 下游在传统消费旺季的需求兑现强度

结论

铜市场在短期内受到供应紧张与国内去库的支撑，但宏观环境中的不确定性因素，如美联储政策、美元走势及地缘政治风险，对价格形成持续压制。市场情绪逐渐从单纯的宏观因素转向对基本面的验证，未来走势将取决于上述关键变量的变化。

数据来源：同花顺iFinD
研究员：张珩
从业资格号：F3084967
投资咨询号：Z0018883