20250721-东吴证券-工程机械行业点评报告_雅鲁藏布江大项目正式开工_工程机械行业迎重大机遇_2页_394kb

工程机械行业总结

机遇与影响：雅鲁藏布江下游水电项目正式启动，总投资约1.2万亿元，总装机容量规划达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时。项目土方量超过5亿立方，主要需求工程机械包括大型挖掘机、装载机、矿卡等，有望大幅拉动国内工程机械需求，估算拉动作用约1000-1500亿元。

技术与利润机会：由于项目位于高海拔地区，电动化和无人化工程机械成为首选，带来更高单台价值量。电动化和无人化后，每年新增设备空间预计150-200亿元，利润弹性较大，按测算，2025年项目使用寿命期内，主机厂利润增量预计30-40亿元，占2024年主机厂利润的20%。

市场其他动态：海外市场景气度较高，尤其是印尼、南美、非洲、中东和欧洲地区表现强劲，支持主机厂业绩。国内非挖市场底部复苏，毛利率从15%回暖至20%，不再显著拖累利润。

投资建议：建议增持工程机械相关个股，包括三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

风险提示：项目建设进度可能不及预期，宏观经济波动、国内政策变化及行业竞争加剧可能导致风险。