医药行业动态报告：“十四五”中医药规划发布，看好长期发展前景-20220331-银河证券-22页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容

“十四五”中医药规划发布，看好行业长期发展前景

国家中医药管理局发布《“十四五”中医药发展规划》，提出三大举措推动中医药发展：

1. 建设优质高效中医药服务体系，目标到2025年提升相关指标。
2. 提升中医药参与新发突发传染病防治和公共卫生事件应急处置能力。
3. 提高中西医结合水平，推动中西医联合诊疗需求。

这些举措为中医药行业提供了长期发展支持，叠加新冠诊疗指南发布，中医药价值有望被投资者更多发掘。但医保控费压力仍需关注，特别是广东联盟中药集采结果。

主要观点

投资建议

• 品牌中药龙头：如同仁堂、片仔癀，因其稀缺性和自主定价权。
• OTC企业：如华润三九、羚锐制药、健民集团，其销售渠道在零售终端，对医保支付依赖程度低。
• 创新型中药与防疫概念企业：如以岭药业，兼具创新与防疫需求。

行业运行数据

• 医药制造业增速高于GDP：2021年医药制造业收入增速强劲复苏，保持高于GDP增速。
• 公立医院费用稳步提升：次均门诊费用和人均住院费用从2013年到2021年持续增长。
• 医疗费用占GDP比重：我国医疗费用占GDP比重虽逐年上升，但远低于美国。

关键信息

医疗机构业务量反弹

• 2020年受疫情影响，医疗机构业务量大幅下滑，但2021年业务量大幅反弹，诊疗人次和出院人数均显著增长。
• 医保基金收支增速迅速恢复，显示国内疫情控制措施有效。

医保基金与商业健康险

• 2020年医保基金收入和支出增速均下滑，但2021年医保基金收入和支出均显著增长。
• 商业健康险筹资额和赔付额在2021年增长较快，但受疫情影响，2022年1-2月筹资额微增，赔付额增长显著。

行业问题及建议

存在的问题

1. 医药企业多而不强：缺乏高附加值产品，同质化竞争严重。
2. 研发创新能力不足：与国际相比，研发投入比例偏低。
3. 辅助用药滥用：挤占医保基金对创新药的支付空间。

建议及对策

1. 提升行业集中度：通过改革淘汰落后产能，推进兼并重组。
2. 加强创新扶持：鼓励研发创新，严格专利保护制度。
3. 建立辅助用药目录：规范临床应用，加速医保支付“腾笼换鸟”。

资本市场表现

• 医药板块占A股总市值：截至2022年3月30日，医药板块市值占比约8.26%，估值处于偏低水平。
• 推荐组合表现：2022年初至今累计下跌13.26%，同期SW医药生物指数下跌10.44%，沪深300指数下跌13.89%。

风险提示

• 控费降价压力超预期：药品和高值耗材带量采购可能导致价格降幅超出预期。
• 医保支付政策变化：医保对创新药的支付政策可能带来不确定性。

投资策略

• 关注品牌中药龙头：如同仁堂、片仔癀，具备稀缺性和自主定价权。
• 关注OTC企业：如华润三九、羚锐制药、健民集团，对医保支付依赖程度低。
• 关注创新型中药企业：如以岭药业，具备防疫概念和创新优势。

行业数据与图表

• 医药制造业收入增速：高于GDP增速，显示行业持续增长。
• 公立医院费用：次均门诊费用和人均住院费用稳步上升。
• 医保基金收支：2021年医保基金收入和支出增速显著恢复。
• 商业健康险：赔付额增长较快，但筹资额受疫情影响微增。

研究建议

• 关注中医药发展政策：特别是“十四五”规划及新冠诊疗指南带来的影响。
• 关注医保控费动态：特别是广东联盟中药集采结果。
• 关注创新药与OTC企业的表现：作为投资重点。

附录信息

• 国际药企研发费用：平均研发费用为37.5亿美元，研发费用占收入比重中位数为16.1%。
• A股医药企业研发支出：前50家企业研发费用均值为4.25亿元，占收入比重中位数为5.93%。
• 辅助用药问题：需建立目录并重点监控使用情况。

分析师信息

• 孟令伟：北京大学生物医药博士，专注于创新药研发与医药行业研究。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院硕士，生命科学学士，2018年加入中国银河证券。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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