20220515-银河期货-镍专题报告_一季度海外镍企业生产情况_8页_770kb

2022年一季度海外镍企业生产情况总结

核心内容概述

2022年一季度，全球镍价因资金推动和地缘政治风险一度冲高至5.5万美元/吨，但随后回落，维持在3万美元以上。在此背景下，海外镍企业生产情况呈现差异化，部分企业产量增加，部分则受外部因素影响出现下滑。整体来看，海外镍供应相对稳定，但高价格对消费端产生抑制，销量出现明显下降。本文重点分析了中国和印尼以外的海外镍企业生产与销售情况。

主要观点

• 价格波动与供应弹性：尽管镍价大幅上涨，但海外镍企业供应弹性有限，主要供应增量仍来自印尼新增项目的投产。
• 产量变化：各海外镍企业一季度产量互有增减，Nornickel产量同比增长10%，而Vale、BHP、Anglo American等企业产量同比或环比均出现下降。
• 销量下滑：部分企业销量明显下滑，如Vale一季度销售镍产品3.9万吨，同比下降18.8%，主要因为准备二季度长单交付。
• 成本影响：全球通胀抬升辅料价格，但镍冶炼成本增幅有限，部分项目因副产品抵扣反而成本下降。

关键信息

各企业产量与销量分析

I级镍供应情况

• 2022Q1 I级镍产量：17.1万吨，同比持平，环比减少2.9万吨。
• I级镍结构：
  • 镍豆：4.2万吨，同比增加0.9万吨，主要因Ambatovy项目复产。
  • 镍板：12.9万吨，同比减少0.4万吨，环比减少1.9万吨。
• 2022全年预计I级镍产量：75-77.5万吨，同比增加5.5-8万吨。
• 全球I级镍供应：结合中国和印尼产量，预计2022年全球I级镍供应将达到91-94万吨。

成本变化

• 成本上升：因辅料价格走高和运输成本增加，部分企业成本略有上升。
• 成本变化详情：
  • Nornickel：新喀里多尼亚SLN项目成本由15428美元/吨上涨至17412美元/吨。
  • Sherritt：因钴价格高位，抵扣后C1成本预计从2021年的9058美元/吨下降至2022年的7538美元/吨。
  • 印尼NPI项目：2022年成本预计增加1857美元/吨至12023美元/吨。
  • First Quantum：中间品成本预期从2021年的12607美元/吨升至13775美元/吨。

供需与镍价逻辑

• 供需关系：海外镍供应相对稳定，但中国和印尼的供应放量，叠加高价格对消费端的抑制，供需和成本均不支撑镍价持续高位。
• 镍价支撑：当前镍价坚挺主要源于纯镍市场的紧缺，下篇文章将重点分析2022年纯镍市场的供需平衡。

结论

2022年一季度，海外镍企业产量波动不大，但销量普遍下滑，反映出高价格对消费端的抑制作用。成本端虽有所上升，但幅度有限。全球I级镍供应处于近年来相对低位，但随着印尼新项目投产，预计全年供应将有所增加。整体来看，海外镍供应尚未能显著缓解镍价压力，未来需关注纯镍市场的供需变化。