20230506-太平洋-隆平高科-000998.SZ-年报_1季报点评_玉米种业增长良好_水稻种业品种优势增强_5页_1mb

报告总结：隆平高科玉米种业与水稻种业年度表现分析

公司业绩概述

报告分析隆平高科2022年报和2023年1季报，显示2022年营收3689亿元，同比增长529%，但归母净利润-876亿元，由盈转亏，主要因资产减值和汇率损失。2023年1季度业绩强劲反弹，营收1064亿元，同比增长1749%，归母净利润171亿元，同比增长21322%。

玉米种业增长亮点

玉米种业实现显著增长，2022年营收1317亿元，同比增长2973%，毛利率提升至33.75%，较上年提高2.54个百分点。子公司联创种业和河北巡天公司高速增长。海外业务方面，巴西隆平参股公司营收3843亿元，同比增长6084%，市场份额提升。转基因技术布局成果显现，获得5个性状安全证书，品种裕丰303等进入试验阶段，预计未来玉米种业将受益。

水稻种业新品优势

水稻种业2022年营收1302亿元，与2021年持平。公司整合亚华水稻事业部、隆平水稻事业部，亚华事业部首年实现营收55亿元。新品系如“玮系”“臻系”等快速上量，核心竞争力增强，27个品种品质达部标二级以上。

亏损原因及未来展望

2022年亏损主要归因于资产减值（约369亿元）、股份支付、研发费用增加和汇率损失。公司认为资产减值充分，2023年有望轻装上阵，维持“买入”评级。盈利预测显示2023/24年归母净利润167/592亿元，PE分别为125/35倍。

研发与风险

公司研发体系完善，新增生物技术平台，合作研发加强，2022年研发人员占总员工17.5%，新品种通过国家审定85个。主要风险包括饲料产品提价不达预期、竞争加剧等。

投资建议

维持“买入”评级，目标价提升，预计长期优势持续。