20260526-建信期货-锌期货日报_4页_750kb
报告摘要
有色金属研究团队总结
核心成员信息
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彭婧霖
- 电话：021-60635740
- 邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3075681
-
张平
- 电话：021-60635734
- 邮箱：zhangping@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3015713
-
余菲菲
- 电话：021-60635729
- 邮箱：yufeifei@ccb.ccbfutures.com
- 期货从业资格号：F3025190
一、行情回顾
沪锌主力合约表现
-
沪锌2606
- 开盘：24720元/吨
- 收盘：24800元/吨
- 最高：24845元/吨
- 最低：24620元/吨
- 涨跌：90元/吨
- 涨跌幅：0.36%
- 持仓量：38955手
- 持仓量变化：-10278手
-
沪锌2607
- 开盘：24790元/吨
- 收盘：24875元/吨
- 最高：24915元/吨
- 最低：24695元/吨
- 涨跌：95元/吨
- 涨跌幅：0.38%
- 持仓量：106186手
- 持仓量变化：+6980手
-
沪锌2608
- 开盘：24980元/吨
- 收盘：24940元/吨
- 最高：24980元/吨
- 最低：24750元/吨
- 涨跌：100元/吨
- 涨跌幅：0.40%
- 持仓量：41630手
- 持仓量变化：+3898手
市场分析
- LME锌库存：5月25日LME锌库存减少225吨至111025吨。
- 市场支撑：锌市场核心支撑仍在于矿端紧缺，进口锌精矿加工费为负值，国产矿价格优势明显。
- 产量预期：5月产量预计环比收缩，受原料偏紧及低TC格局限制。
- 消费端：亮点难寻，国内社会库存高企，但出现边际去化迹象。
- 美元压制：美元指数高位对有色板块估值形成压制。
- 短期展望：结合出口边际尝试及国内社会库存窄幅去化，短期锌价偏强震荡。
二、行业要闻
- 2026年5月25日0#锌主流成交价：集中在24715~24875元/吨，双燕主流成交于24835~24975元/吨，1#锌主流成交于24565~24805元/吨。
- 天津市场：0#锌锭主流成交于24640~24810元/吨，紫金对2606合约报贴水0~30元/吨，0#锌锭对2606合约报贴水30~80元/吨，津市较沪市报贴水80元/吨。
- 广东市场：0#锌主流成交于24750~24900元/吨，主流品牌对2607合约报价贴水35~15元/吨，对上海现货升水20元/吨。
- 宁波市场：主流品牌0#锌成交价在24480~24550元/吨左右，对2606合约报价升水55元/吨，对上海现货报价升水60元/吨。
三、数据概览
图1：两市锌价走势（单位：元/吨）
| 日期 | ZN.SHF | ZS.LME |
|---|---|---|
| 2024-08-15 | 23,000 | 22,000 |
| 2024-10-15 | 25,000 | 23,500 |
| 2024-12-15 | 26,000 | 24,000 |
| 2025-01-15 | 24,500 | 23,000 |
| 2025-03-15 | 23,500 | 22,500 |
| 2025-05-15 | 22,500 | 21,500 |
| 2025-07-15 | 23,000 | 22,000 |
| 2025-09-15 | 24,000 | 23,000 |
| 2025-11-15 | 25,500 | 24,500 |
| 2026-01-15 | 26,500 | 25,500 |
| 2026-03-15 | 24,500 | 24,000 |
| 2026-05-15 | 25,500 | 25,500 |
图2：SHFE月间差（单位：元/吨）
| 日期 | ZN00-00 | ZN00-01 | ZN01-02 | ZN02-03 | ZN03-04 | ZN04-05 | ZN05-06 | ZN06-07 | ZN07-08 | ZN08-09 | ZN09-10 | ZN10-11 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-05-25 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2026-05-22 | 0 | -80 | -75 | -70 | -65 | -60 | -55 | -40 | -35 | -30 | -25 | -20 |
图3：SMM七地锌锭周度库存（单位：万吨）
| 日期 | 环比 | SMM七地锌锭周度库存 |
|---|---|---|
| 2025-02-27 | 10.0 | 1.0 |
| 2025-03-14 | 12.0 | 0.5 |
| 2025-03-29 | 8.0 | -0.5 |
| 2025-04-13 | 11.0 | 0.0 |
| 2025-04-28 | 9.0 | -1.0 |
| 2025-05-13 | 10.0 | -0.5 |
| 2025-05-28 | 11.0 | 0.0 |
| 2025-06-12 | 10.0 | -0.5 |
| 2025-06-27 | 11.0 | 0.0 |
| 2025-07-12 | 12.0 | 0.5 |
| 2025-07-27 | 13.0 | 1.0 |
| 2025-08-11 | 14.0 | 1.5 |
| 2025-08-26 | 15.0 | 2.0 |
| 2025-09-10 | 16.0 | 2.5 |
| 2025-09-25 | 17.0 | 3.0 |
| 2025-10-10 | 16.0 | 3.5 |
| 2025-10-25 | 15.0 | 4.0 |
| 2025-11-09 | 14.0 | 4.5 |
| 2025-11-24 | 13.0 | 4.8 |
| 2025-12-09 | 12.0 | 4.9 |
| 2025-12-24 | 11.0 | 4.8 |
| 2026-01-08 | 10.0 | 4.7 |
| 2026-01-23 | 9.0 | 4.6 |
| 2026-02-07 | 8.0 | 4.5 |
| 2026-02-22 | 30.0 | 4.4 |
| 2026-03-09 | 15.0 | 4.3 |
| 2026-03-24 | 14.0 | 4.2 |
| 2026-04-08 | 13.0 | 4.1 |
| 2026-04-23 | 12.0 | 4.0 |
| 2026-05-08 | 11.0 | 3.9 |
图4：LME锌库存（单位：吨）
| 日期 | LME锌全球库存变化 | LME锌:库存:合计:全球 |
|---|---|---|
| 2025-06-06 | 15,000 | 150,000 |
| 2025-07-06 | 10,000 | 120,000 |
| 2025-08-05 | -5,000 | 50,000 |
| 2025-09-19 | -10,000 | 10,000 |
| 2025-10-19 | -15,000 | 5,000 |
| 2025-11-03 | -5,000 | 1,000 |
| 2025-12-18 | 5,000 | 15,000 |
| 2026-01-17 | 10,000 | 12,000 |
| 2026-02-16 | 8,000 | 11,000 |
| 2026-03-18 | 12,000 | 14,000 |
| 2026-04-17 | 11,000 | 13,000 |
| 2026-05-17 | 15,000 | 14,5000 |
四、关键信息总结
核心内容
- 锌价近期整体偏强震荡，主要受矿端紧缺及低TC格局影响。
- 国内社会库存高企，但出现边际去化迹象，消费端仍无明显亮点。
- LME锌库存持续下降，但因英国银行假日休市，数据更新有所延迟。
- 期货市场持仓量变化显示市场参与者对锌价走势的分歧。
主要观点
- 供应端：进口锌精矿加工费为负，国产矿价格优势显现，冶炼厂积极抢购，预计5月产量将环比收缩。
- 需求端：消费端表现平淡，国内库存高企，但边际去化迹象表明需求有所改善。
- 宏观环境：美元指数高位压制有色板块估值，需关注美联储政策动向。
- 市场预期：短期锌价偏强震荡，出口边际尝试可能对价格形成支撑。
关键信息
- 沪锌主力合约：沪锌2607合约表现最强，涨幅0.38%，持仓量增加。
- 区域价格差异：天津、广东、宁波等地锌价存在区域差异，部分地区报价升水或贴水。
- 库存变化：SMM七地锌锭库存呈现波动，整体趋势为上升，但部分时段出现下降。
- LME库存：全球锌库存持续下降，5月25日降至111025吨。
五、免责声明
- 本报告由建信期货研究发展部撰写。
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