20210517-中国银行-经济金融热点快评2021年第85期（总第521期）_宏观经济稳定复苏_政策需注重经济恢复平衡性_3页_361kb

宏观经济稳定复苏，政策需注重经济恢复平衡性

核心内容概述

国家统计局于5月17日发布的4月宏观经济数据显示，我国经济在疫情后呈现稳定复苏态势，但不同领域复苏节奏不一，政策需注重经济恢复的平衡性，以确保经济持续健康发展。

主要观点

1. 投资保持稳定增长，结构持续优化

• 固定资产投资：1-4月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长19.9%，两年平均增长3.9%，较一季度加快1个百分点；环比增长1.49%，总体保持改善态势。
• 基建投资：1-4月份同比增长18.4%，两年平均增长2.4%，与一季度基本持平。
• 房地产投资：受市场升温影响，房地产开发投资增速加快，1-4月份两年平均增长8.4%，较一季度加快0.8个百分点。
• 制造业投资：改善明显，1-4月份同比增长23.8%，两年平均下降0.4%，降幅较一季度缩小1.6个百分点，未来有望在外需支持下保持增长。

2. 消费恢复动力减弱，但前景仍具乐观因素

• 消费增速：4月份社会消费品零售总额同比增长17.7%，两年平均增长4.3%；其中商品零售和餐饮收入两年平均增速分别为4.8%和0.4%。
• 环比表现：4月消费增长0.32%，较上月放缓0.62个百分点，显示恢复动力边际减弱。
• 恢复乏力原因：
  • 消费为慢变量，难以快速回升；
  • 房地产市场升温挤出居民消费；
  • 物价上涨对冲居民收入恢复。
• 有利因素：
  • 经济和就业继续稳定恢复，居民收入将平稳增加；
  • 消费者对经济前景预期改善，增强消费信心；
  • 国内疫情防控形势总体较好，有利于服务消费加快恢复。

3. 工业生产稳中略升，产业结构调整带来波动

• 工业增加值：4月份全国规模以上工业增加值同比增长9.8%，两年平均增长6.8%，比3月份加快0.6个百分点。
• 环比增长：4月工业增加值环比增长0.52%，略低于2020年11月以来的0.6%平均水平。
• 增速波动原因：
  • 环保政策趋严，传统产业如钢铁加快调整；
  • 用电量增速放缓，反映部分产业产能收缩。
• 新兴产业发展良好：
  • 装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长13.1%和12.7%，两年平均增速分别为11.2%和11.6%；
  • 新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量分别同比增长175.9%、43.0%、29.4%和13.5%，两年平均增速均超过19%。

4. 政策需保持连续性与稳定性，推动经济平衡复苏

• 经济恢复不均衡：当前经济恢复基础仍不稳固，各领域复苏速度存在差异。
• 宏观政策导向：
  • 财政政策：需落实落细，保障基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转），优化经济结构。
  • 货币政策：保持流动性合理充裕，加强对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持。
• 政策原则：宏观政策应注重连续性、稳定性、可持续性，避免“不急转弯”，确保经济运行在合理区间。

关键信息

• 固定资产投资保持增长，制造业投资改善显著。
• 消费恢复缓慢，但有利因素支撑其继续稳定增长。
• 工业生产稳中有升，但受环保政策和产业结构调整影响，增速波动。
• 政策需保持连续性和稳定性，推动经济平衡复苏。

图表说明

• 图1：三大投资增速（%）
  展示了固定资产投资、房地产投资和制造业投资的同比增长和两年平均增速，反映投资领域的复苏情况。

• 图2：社会消费品零售总额增速（%）
  体现消费领域的复苏趋势，显示增速放缓但仍保持正增长。

总结

总体来看，4月宏观经济数据显示我国经济在疫情后呈现稳定复苏，但复苏过程不均衡，需政策精准发力以促进经济结构优化和消费持续回暖。政策制定应保持连续性和稳定性，确保经济在合理区间内运行。