20250920-中国银河-固收周报_短期股债跷跷板或放大波动_15页_1mb

固收研究报告总结

本周债市回顾

本周债市收益率上行，10年期国债收益率上破1.8%，收益率曲线走陡。主要受国债买卖预期博弈、公募费率改革预期上升以及股票市场冲高影响，10年期国债收益率从上周5个交易日变化1.05BP，30Y-10Y期限利差回升0.37BP至32.07BP。导致债市情绪受股市压制，10Y利率重回1.8%关键点位。

核心观点

核心观点指出，短期股债跷跷板效应放大市场波动，债市对偏空因素敏感度高。建议逐步增配长端债券，但短线收益机会有限，应关注资金面和经济数据变化。

下周展望

下周资金面预计平稳，央行提前启动14天期逆回购操作，并改革招标方式，缓解季末资金需求。基本面方面，生产端指标回升，需求端多数回落，物价小幅下修。供给方面，国债和地方债发行进度接近年度目标。

债市策略

策略建议短期增配长端，把握1.8%及以上收益率关键点位机会；短端资金面均衡，博取赔率有限。需警惕股市动态对债市的压制，重点关注8月工业企业利润数据发布。

风险提示

主要风险包括经济超预期回升影响债市主线、政府债供给节奏变动以及债市利率大幅回调。