20230827-国元证券-乐歌股份-300729.SZ-乐歌股份2023年半年度报告点评_海外仓业务增长迅速_Q2扣非净利润高增_3页_1mb

总结

• 事件概述：乐歌股份发布2023年上半年半年报，营收1678亿元，同比增长837%；归母净利润443亿元，增长23976%；扣非归母净利润82亿元，增长81046%。Q2单季度营收882亿元，增长1234%。
• 关键业务分析：人体工学工作站中的线性驱动产品仍为主要收入来源；海外仓业务快速扩张，营收占比达21.66%，同比增长9.99个百分点，成为新成长曲线。
• 盈利能力：毛利率达35.74%，回升；Q2费用率为20.66%，财务利润因汇兑下降；海外仓毛利率提升至92.5%，利润贡献增加。
• 产品聚焦与市场：自主品牌占比提高，国际化布局稳健；海外仓服务扩展，毛利率边际提升。
• 投资建议：维持买入评级，预计2023-2025年营收和净利润增长；市盈率在826-862倍，目标价分析。
• 风险提示：海运费、新品销量和汇率波动风险可能影响业绩。