20210128-西南期货-有色专题报告_铜价震荡行情延续_节后关注消费_5页_529kb

报告摘要

有色专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了铜价在节后可能的走势，结合宏观政策、供应情况和消费数据，预测铜价将延续高位震荡，并在春节后关注国内消费恢复对铜价的影响。

主要观点

宏观环境宽松：
拜登政府上台后，以“耐心”的方式处理中美关系，中美关系有望缓和。欧洲央行维持宽松货币政策，我国央行也无意引导资金面过快收敛，预计春节前后市场流动性维持宽松态势。
铜矿供应偏紧：
进口铜精矿供应仍处于紧张状态，周度加工费走弱至46美元/吨附近。国内高纬度、高海拔地区矿山因季节性因素处于停产状态，难以补充供应。预计2月铜精矿供应维持偏紧。
废铜进口量或下降：
11、12月份废铜进口量逐月递增，增幅在20%-30%之间，但1月废铜进口量仍维持高位，预计2月受春节假期影响，海关处理速度下降，进口量可能出现短暂下降。
冶炼厂检修结束：
云铜和大冶有色的检修接近尾声，预计2月电解铜产量将重返80万吨以上。
国内消费进入淡季：
因天气转冷和疫情反复，房地产、基建、电力等工程项目用杆、管需求下滑。但漆包线用杆需求因出口订单增长表现较好，制冷设备行业用管需求持续向好，新能源板带箔保持高开工率。因此，春节前铜杆、电线电缆行业开工率下降是消费转淡的主要原因，预计2月中上旬电解铜社会库存将处于累库周期，2月下旬或3月上旬有望启动去库模式。
全球铜库存处于历史低位：
截至目前，全球电解铜库存（包括SHFE、LME、COMEX和保税库）约58万吨，同比下降超13%，基本处于历史低位。尽管国内将进入累库周期，但海外经济存在较大上修空间，随着拜登新政实施和疫苗普及，海外铜库存有望进一步下降，全球库存的低位水平具有长期可持续性，对铜价形成强支撑。