20230427-中邮证券-优利德-688628.SH-2023年一季报点评_业绩短期承压_产品结构改善带动毛利率大幅提升_5页_420kb

报告总结

研究对象：优利德（688628）
行业：通信
报告类型：公司点评报告
发布日期：2023年4月27日

公司基本情况

• 股票简称：优利德
• 发行人：UVM Development Inc.
• 主要业务：仪器仪表、测试测量设备研发与销售
• 第一大股东：优利德集团有限公司持股54.5%

业绩表现

• 2023Q1营业收入238亿元，同比下降24.54%
• 归母净利润40.87亿元，同比下降22.97%
• 扣非归母净利润38.27亿元，同比下降27.84%

业绩下滑主因：

1. 海外客户订单延后（出口收入同比降28.27%）
2. 研发投入增加

关键指标与特点

• 毛利率明显提升：2023Q1毛利率为41.28%，同比上升6.43个百分点，环比提升2.05个百分点。
• 产品结构优化：高毛利中高端产品逐步上市，产品毛利率持续改善。
• 研发投入持续：Q1研发费用18.67亿元，同比增长25.91%

财务预测

营收预测：

• 2023年1089亿元，同比增长22%
• 2024年1314亿元，同比增长22%
• 2025年1569亿元，同比增长19%

归母净利润：

• 2023年175亿元（+489%）
• 2024年231亿元（+324%）
• 2025年294亿元（+270%）

估值：

• 2023年PE为28倍
• 2024年PE为21倍
• 2025年PE为16倍

投资建议

• 维持“买入”投资评级
• EPS预测分别为1.58元、2.10元、2.66元

风险提示

1. 新产品研发进度不及预期
2. 高端产品市场拓展受阻
3. 行业竞争加剧