2023-05-18-招商银行-2023年4月中国物价数据点评_物价下行广度走阔_4页_877kb

中国4月物价数据显著低于预期，标志着需求仍偏弱。

一、CPI通胀显著下行：

1. 新涨价因素转负：4月CPI新涨价因素首次转负，同比0.1%（前值0.6%，市场预期0.4%），连续3个月环比负增长。
2. 食品通胀收缩：同比0.4%，因俄乌冲突、供应链紧张及季节因素影响。环比跌幅缩窄，但猪肉价格仍领跌。
3. 非食品通胀下行：同比0.1%（环比回升0.1%），商品消费疲软明显（衣着等价格跌幅超季节性），旅游价格则因报复性出行有所上行。

二、PPI通胀持续通缩：

1. 同比连续第7个月为负：同比-3.6%（环比-0.5%），跌幅进一步扩大，国内（地产投资疲软）与国际因素共振。
2. 上中下游全面通缩：生产资料同比-4.7%，生活资料同比0.4%，能源价格拖累明显（国际油价下行动能减弱），上游降幅最大。
3. 压抑企业利润：PPI同比增速按规章加快，加剧工业利润承压。

三、前景展望：

1. CPI：年内转负风险加大，内需若持续疲软，商品价格恐难好转。
2. PPI通缩或全年持续，但下半年跌幅有望收敛，若美联储态度转变，利好大宗商品价格。

总结：4月中国物价数据全面走弱，预示内需导向当前仍偏弱，通缩风险在国内扩散，压制企业盈利。政策需关注需求提振及金融对内需的支持。