垃圾分类新时尚热度空前（环保及公用事业行业）-20190619-安信证券-32页_1mb

垃圾分类深度报告总结

核心内容

垃圾分类是当前我国环保产业发展的重要瓶颈之一，其推进不仅有助于改善环境污染问题，还能促进资源的再利用。近年来，国家政策高度不断提升，垃圾分类制度逐步完善，各地试点逐步展开，尤其上海将在2019年7月全面实行垃圾分类，具有显著的示范效应。此外，固废法修订草案已通过，为垃圾分类提供了法律支撑。

主要观点

• 政策高度提升：国家层面和地方政府均加大了对垃圾分类的重视程度，从制度建设、立法到收费机制，逐步形成系统化的垃圾分类体系。
• 垃圾分类对产业链的影响：垃圾分类将带动全产业链发展，包括前端回收、中端运输、末端处理等环节，提升资源化利用效率，推动相关产业发展。
• 可回收与湿垃圾处理需求增长：随着垃圾分类的推进，可回收垃圾和湿垃圾（如厨余垃圾）的处理需求显著增加，特别是湿垃圾处理能力缺口较大，需加快设施建设。
• 互联网+垃圾分类的探索：多家企业尝试利用互联网、大数据等技术手段，推动垃圾分类的智能化和高效化，如“小黄狗”、“虎哥回收”等。

关键信息

政策推进情况

• 国家政策：2016年中央财经领导小组会议提出建立垃圾分类制度，2019年住建部等9部门要求在全国地级及以上城市全面开展垃圾分类。
• 城市试点：46个重点城市率先实施垃圾分类，其中上海、厦门、深圳等城市居民小区覆盖率超过70%。
• 农村试点：100个县（市、区）开展农村垃圾分类示范工作，目标在2020年底前实现农村垃圾分类覆盖所有乡镇和80%以上的行政村。

垃圾分类与处理现状

• 垃圾产生量：2017年全国202个大、中城市生活垃圾产生量达20194.4万吨，清运量达2.15亿吨。
• 处理方式：我国主要采用堆肥、焚烧和填埋三种方式，其中焚烧处理占比逐步上升，从2007年的15%上升至2017年的40.2%。
• 分类效果：垃圾分类有助于减少垃圾产生量，提高处理效率，但目前各地分类标准不一，居民认知不足，影响分类效果。

国外经验借鉴

• 日本：垃圾分类细致，分为一般废弃物、产业废弃物和有毒有害废弃物三类，生活垃圾再细分为四类，注重资源回收和末端焚烧处理。
• 德国：采用“二元回收”系统，垃圾分类与回收利用相结合，居民需自主分类投放，不同类别使用不同颜色垃圾桶，政府提供支持。
• 瑞典：垃圾自动收集系统提升效率，焚烧占比在欧洲最高，注重垃圾的资源化利用。

垃圾分类带来的市场机会

• 市场空间：预计到2020年垃圾分类服务全国市场规模超过610亿元。
• 受益板块：
  • 餐厨垃圾处理：维尔利作为龙头，受益于湿垃圾处理需求的提升。
  • 再生资源回收：中再资环受益于可回收物量的增加。
  • 环卫装备：龙马环卫、盈峰环境等受益于垃圾分类带来的设备需求提升。
  • 垃圾焚烧：未来垃圾热值提升，垃圾焚烧企业如旺能环境、瀚蓝环境有望受益。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 前端分类效果不佳，影响整体实施效果。

结构清晰内容

1. 垃圾分类政策高度不断提升，推进进度有望加速

• 国家政策高度引领，垃圾分类全面展开。
• 各地纷纷试点，政策驱动提速分类进程。
• 上海先试先行，经验有望全面推广。
• 互联网+垃圾分类探索，推动垃圾分类流程优化。

2. 垃圾产生与处理现状

• 垃圾分类处于产业链前端，影响后端处理。
• 处理流程包括产生、收集、运输和处置四个环节。
• 垃圾分类的推进有助于提升处理效率和资源利用率。
• 垃圾分类标准不统一，影响推广和实施效果。

3. 国外垃圾分类发展历程与经验

• 日本：垃圾分类细致，注重资源回收和焚烧处理。
• 德国：垃圾分类奖惩分明，采用“二元回收”系统。
• 瑞典：垃圾自动收集系统提升效率，焚烧占比高。

4. 多板块受益，市场空间持续释放

• 垃圾分类拉动全产业链受益。
• 餐厨垃圾处理：需求提升，维尔利受益。
• 再生资源回收：中再资环受益。
• 环卫装备：龙马环卫、盈峰环境受益。
• 垃圾焚烧：未来有望受益于垃圾热值提升。

市场空间与投资建议

• 垃圾分类服务市场空间广阔，预计2020年超过610亿元。
• 重点推荐企业：
  • 维尔利：餐厨垃圾处理龙头，受益于湿垃圾处理需求增长。
  • 中再资环：再生资源回收龙头，受益于可回收物量的提升。
  • 龙马环卫、盈峰环境：环卫装备企业，受益于垃圾分类带来的设备需求提升。
  • 旺能环境、瀚蓝环境：垃圾焚烧企业，未来有望受益于垃圾热值提升。

图表与数据

• 图1：上海市垃圾分类三年行动计划主要内容。
• 图2：上海市闵行区垃圾分类宣传册。
• 图3：上海垃圾分类四分法示意图。
• 图4：虎哥环保金示意图。
• 图5：生活垃圾处理流程。
• 图6：城市生活垃圾处理产业链高效运作“3R原则”。
• 图7：2009-2017年全国生活垃圾清运量。
• 图8：中国城乡生活垃圾组成成分。
• 图9-15：各地区生活垃圾组成成分。
• 图16：日本垃圾治理阶段。
• 图17：日本不同垃圾处理方式的占比。
• 图18：日本垃圾分类法律体系的演进。
• 图19-21：欧洲和中亚高堆肥率国家及垃圾处理方式占比。
• 图22-23：垃圾分类向网络化垃圾收运处理体系发展。

总结

垃圾分类政策高度不断提升，推进进度有望加速，带动全产业链发展。各地试点推进，尤其上海具有示范效应，垃圾分类服务市场空间广阔。未来，随着政策落地和居民环保意识提升，垃圾分类将成为常态，相关企业将受益。建议关注餐厨垃圾处理、再生资源回收、环卫装备和垃圾焚烧等领域的龙头企业。