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沪铜期货周报总结（2026年9月11日）

一、核心内容概览

本周沪铜期货价格呈现先扬后抑走势，周初连续上涨，9月10日触及阶段高点11.233万元/吨，随后9月11日大幅回调，全周收涨0.19%。整体维持高位宽幅震荡态势，交投活跃，累计成交量达60.89万手，持仓量19.89万手。

二、主要观点

1. 短期展望

• 美国关税政策预期仍是主导因素。
• 铜价维持高位震荡，波动性可能加大。
• 需警惕关税政策落地后的情绪反转。

2. 宏观预期

• 中国8月综合PMI产出指数为49.5%，处于荣枯线以下，显示制造业景气度偏弱。
• 美国8月PPI制造业同比上涨10.3%，通胀压力仍存，美联储政策存在不确定性。
• 美元指数维持在99附近，对铜价趋势性指引不明显。
• 长期来看，AI数据中心、新能源电动车、电网建设等领域的铜需求扩张逻辑持续存在，支撑铜价中枢。

三、关键信息

1. 当周主力合约行情

• 最高触及：11.233万元/吨（2026-09-10）
• 最低触及：10.899万元/吨（2026-09-11）
• 全周涨跌幅：+0.19%
• 累计成交量：608,930手
• 持仓量：198,898手

2. 市场逻辑分析

• 核心逻辑：铜价冲高主要由美国关税预期引发的全球库存重配驱动，贸易商为规避关税提前备货，导致COMEX库存攀升至76.7万短吨，LME和国内库存下降，现货紧缺推升铜价。
• 重要逻辑：
  • 国内供应端收缩：铜精矿TC加工费持续下跌，硫酸价格回落，冶炼企业亏损扩大，导致被动减产。
  • 长期需求预期支撑：新能源相关领域需求持续扩张，形成中长期支撑。

3. 中期观点

• 未来1-3个月，铜价将围绕美国关税政策、美联储货币政策及国内需求复苏节奏展开博弈。
• 整体重心预计维持高位，结构性分化将更加明显。
• 库存错位将带来显著波动，需关注市场变化。

4. 基本面分析

• 供需情况：

  • 供应端：中国7月精炼铜产量128.5万吨，累计产量888.3万吨，但冶炼企业因亏损被动减产。
  • 智利受极端天气和矿山运营影响，产量存在扰动风险。
  • 需求端：中国消费量占全球约60%，但下游企业畏高情绪明显，以刚需采购为主，传统旺季需求尚未显现。
  • 长期需求：新能源相关领域持续扩张，成为明确支撑。

• 库存与现货价格：

  • COMEX铜库存连续三日上升至767,664短吨，反映铜资源持续流入美国。
  • 国内沪铜期货仓单降至2024年以来最低水平，现货价格高于期货价格，出现期现倒挂。
  • 废铜价格下跌，与期货价格同步回调。

5. 重大消息面

• 2026-09-08：美国关税预期引发全球铜库存转移，LME铜价创历史新高突破14700美元/吨，国内沪铜也创阶段性新高。
• 2026-09-09：铜价年内上涨约21%，主要受关税抢购、供应趋紧及长期需求扩张影响。加拿大提高部分美国商品反制关税至50%，增加北美铜贸易不确定性。
• 2026-09-10：COMEX 10月铜期货下跌3%，报每磅6.61美元。
• 2026-09-11：A股三大股指齐跌，有色金属全线下挫，LME期铜跌3.96%，沪铜主力跌逾2%，国内出现期现倒挂现象。

四、风险关注

1. 美国精炼铜关税政策落地后可能出现利多出尽风险。
2. 美联储货币政策超预期调整可能引发宏观流动性风险。
3. 国内下游需求旺季不旺，畏高情绪下采购不足。
4. 地缘冲突可能引发全球产业链波动，影响铜价走势。

五、免责声明

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