20221025-浙商证券-2022年9月财政数据的背后_财政收入稳步向好_准财政替代财政发力_6页_447kb

财政收入与支出分析总结

核心内容

2022年9月财政数据反映出政府性基金收入持续低迷，卖地收入缺口仍存，对财政支出造成显著影响。同时，一般公共预算收入逐步修复，政府通过准财政工具积极应对财政压力。

主要观点

• 卖地收入缺口持续扩大：1-9月地方土地出让收入同比下降28.3%，预计全年资金缺口接近1.5万亿元。
• 政府性基金支出承压：9月当月政府性基金支出同比下降40.3%，显示卖地收入不足已对支出造成实质性影响。
• 准财政工具成为重要补充：6月起，政府通过专项债建设基金、政策性银行信贷额度调整、开发金融工具等手段，有效缓解财政收支压力，满足地方政府事权需求。
• 一般公共预算收入稳步修复：1-9月全国一般公共预算收入同比增长4.1%，扣除留抵退税因素后增长4.1%。9月财政收入当月同比增长8.4%，显示经济回暖带动收入回升。
• 财政支出结构回归2020年模式：2022年财政支出结构与2020年相似，重点支持卫生健康、社保就业、交通运输等民生和稳定领域，而科技、环保等支出相对滞后。

关键信息

财政收入情况

• 全国一般公共预算收入：1-9月累计153,151亿元，同比自然口径下降6.6%。
• 税收收入：1-9月累计124,365亿元，扣除留抵退税影响后同比增长1%。
• 非税收入：同比增长23.5%，显示非税收入在财政收入修复中起到一定作用。
• 9月财政收入：当月同比增长8.4%，恢复至较高水平。

财政支出情况

• 全国一般公共预算支出：1-9月累计190,389亿元，同比增长6.2%。
• 支出进度：达到全年预算的71.3%，部分领域如社保就业、卫生健康、交通运输支出进度较快。
• 科技、环保支出滞后：节能环保和技术支出仅完成预算的61.8%和62.5%，显示政策优先级的调整。

准财政工具应用

• 专项债建设基金：3000亿元专项债建设基金、调整政策性银行信贷额度8000亿元、追加3000亿元政策性开发金融工具等，成为弥补财政缺口的重要手段。
• 政策效果预期：Q4准财政工具效果将进一步显现，有助于缓解政府性基金支出压力。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 经济超预期下行
• 全球经济、金融危机爆发

图表目录

• 图1：2022年1-9月，社保就业、卫生健康及交通运输支出较快
• 图2：大规模集中留抵退税扰动下降，财政收入保持积极修复态势

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