非银行金融行业公募基金2018年持仓点评：非银板块再受增持，保险持股相对分散，券商风格依旧-20190123-长城证券-10页_1mb

非银板块2018年公募基金持仓分析及投资建议

核心内容

2019年1月23日发布的报告指出，公募基金在2018年末对非银板块的持仓情况呈现出以下特点：

• 非银板块重仓股数量达到36.95亿股，环比增长20.22%，在所有行业中排名第二。
• 重仓市值约为803.69亿元，环比下降11.80%，仍保持行业第二的位置。
• 保险板块依然是公募基金的重点配置对象，但其配置比例有所下降。
• 券商板块受到青睐，持仓数量和市值均有显著增长。
• 多元金融板块的持仓市值增长迅速，显示出一定的配置潜力。

主要观点

1. 市场风格切换，头部标的交易集中度下降

• 2018年一季度至四季度，市场交易集中度从53.43% / 69.10%下降至46.07% / 61.87%。
• 非银板块的交易集中度也从三季度的54.18% / 72.93%下降至四季度的44.07% / 58.17%。
• 保险板块的公募配置降低是导致非银板块交易集中度下降的主要原因。

2. 重仓股份规模增长，行业排名上升

• 非银板块重仓股数量和市值均有所增长，但市值下降主要由于股价波动。
• 在非银板块内部，券商板块的持仓数量占比最高，达到48.98%。
• 保险板块的持仓市值占比为63.99%，但环比下降11.38%。
• 多元金融板块的持仓市值环比增长54.35%，接近标配。

3. 保险板块分散度提高，券商板块风格依旧

• 中国平安仍然是保险板块的重仓首选，但四季度被减持。
• 基金持有次新股人保3.15亿股，显示出对新标的的关注。
• 券商板块中，中信证券和华泰证券是公募基金的主要持仓对象，其中华泰证券四季度增幅最大。
• 券商板块整体仍处于低配状态，但龙头券商和新晋个股受到青睐。

关键信息

• 保险板块：中国平安、新华保险、中国太保、中国人保均维持高配。
• 券商板块：中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券、长江证券、招商证券等均有不同程度的增持。
• 多元金融板块：东方财富被大幅增持，成为超配个股。
• 投资建议：
  • 券商板块：重点推荐华泰证券、国泰君安、广发证券等龙头券商，同时关注创新+转型发展的中小型券商如方正证券，以及次新股如南京证券、中信建投证券。
  • 保险板块：重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿，同时关注次新股中国人保。
  • 港股：建议关注中国太平的投资机会。
  • 多元金融：关注创投板块如鲁信创投、九鼎投资、华西股份等。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧风险
• 业绩不及预期风险
• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济不及预期风险
• 监管趋严风险

投资策略总结

• 赢者通吃：重点关注市场中的龙头股和具有高增长潜力的个股。
• 布局龙头：推荐华泰证券、国泰君安、广发证券等龙头券商，以及中国平安、中国太保、中国人寿等保险股。
• 关注创新与转型：中小券商如方正证券有较大的发展潜力。
• 次新股机会：南京证券、中信建投证券等次新股可作为弹性标的关注。

结论

2018年非银板块在公募基金中的持仓呈现出结构性调整，保险板块配置相对仍高，券商板块受到青睐，多元金融板块也有显著增长。投资建议以龙头券商和保险股为主，同时关注创新与转型机会及次新股。风险提示包括市场、经济、监管等多方面，需谨慎对待。