社会服务行业：美国两次股市大跌对于消费板块影响解析-20180911-兴业证券-39页-3mb

美国两次股市大跌对于消费板块影响解析总结

核心内容概述

本报告通过分析2001年“9.11”事件和2008年次贷危机期间美国消费板块的表现，探讨了消费行业在经济下行周期中的表现规律，并试图为中国消费板块的未来发展提供参考。消费板块在两次危机中表现出不同的抗压能力，其中非必需消费品在危机中波动较大，而必需消费品则相对稳定。通过对比不同细分行业及企业表现，报告揭示了哪些板块和企业具备较强的抗风险能力和复苏潜力。

主要观点

1. 消费板块整体表现

• 2001年股灾：消费板块整体表现突出，多数位于市场前列，尤其是非日常消费品中的耐用消费品和零售板块跌幅较小，恢复较快。
• 2008年次贷危机：日常消费品板块表现相对稳定，而非日常消费品跌幅较大，但龙头企业仍能保持一定的平稳。

2. 非必需消费品

• 波动性较高：非必需消费品如奢华类消费（博彩、游轮等）在经济危机中受冲击较大。
• 珠宝行业表现亮眼：珠宝在危机中具有避险属性，如老凤祥、蒂芙尼等龙头企业在危机期间仍能保持业绩增长，股价表现优于市场。
• 餐饮行业相对稳定：麦当劳等龙头企业在危机中保持业绩稳定，股价未出现大幅波动。
• 游轮与博彩行业受经济周期影响较大：游轮行业主要面向中高端消费者，经济下行时需求减少；博彩行业同样受经济影响较大，但部分企业仍能维持稳定。

3. 必需消费品

• 化妆品成为必需消费品的重要组成部分：雅诗兰黛、欧莱雅等龙头企业在危机中保持业绩稳定，股价表现优于市场。
• 家庭与个人用品板块稳定：该板块在危机中长期保持稳定水平，具有较强的抗风险能力。
• 食品饮料与烟草行业表现稳健：行业内龙头企业如麦当劳、雅诗兰黛等，受市场影响较小，表现优于市场。

4. 服装与纺织行业

• 与居民日常生活密切相关：大型企业如耐克，具有较强的市场抗压能力，能对冲消费结构调整带来的负面影响。

5. 其他消费品

• 零售与批发板块表现较好：非日常消费品中的零售与批发业务在经济下行时表现相对稳健，如亚马逊、快扣等企业。
• 日常消费品分销与零售：农产品、包装食品、饮料、烟草等板块表现稳定，龙头企业在危机中具有较强的抗风险能力。

关键信息

消费板块分类

• 非必需消费品：包括奢华类消费（如博彩、游轮）、珠宝、服装和纺织、化妆品等。
• 必需消费品：包括农产品、包装食品、饮料、烟草、家用产品等。

企业案例

• 老凤祥：作为珠宝行业龙头，在次贷危机期间表现亮眼，具有较强的抗风险能力。
• 麦当劳：在危机期间保持业绩稳定，股价未出现较大波动。
• 雅诗兰黛：化妆品行业龙头，业绩稳定，股价表现优于市场。
• 耐克：服装和纺织行业龙头，具有较强的市场抗压能力。
• 万豪国际：酒店行业龙头，表现相对稳定，具有较强的抗风险能力。
• 皇家加勒比海游轮：游轮行业龙头，在市场下行时仍能维持良好表现。

数据支持

• 报告引用了大量图表数据，包括：
  • 美国股市指数变化情况
  • 消费板块与市场整体的对比
  • 各细分行业及企业股价变化情况

投资策略建议

• 消费板块具有较强的抗周期性：在经济下行时，必需消费品板块表现较为稳定，非必需消费品中部分细分领域如珠宝、服装和纺织行业表现优于市场。
• 建议关注行业龙头：龙头企业在危机中往往能保持相对平稳，具有较强的抗风险能力。
• 关注消费结构变化：随着经济的发展，化妆品等部分非必需消费品已逐渐成为必需消费品的一部分，具有更高的市场稳定性和增长潜力。

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 门票及索道、摆渡车降价风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 极端天气及疫情等不利因素影响
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 二级股票市场的系统性风险

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避

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