20260907-万联证券-计算机行业跟踪报告_大模型商业化渠道持续拓展_AI安全与世界模型能力加速演进_10页_794kb

大模型商业化渠道持续拓展，AI 安全与世界模型能力加速演进

核心内容概述

本报告聚焦2026年9月大模型行业的发展动态，分析了计算机行业的市场表现与产业趋势，指出大模型商业化进程加快、AI安全能力提升及世界模型技术突破是当前行业发展的三大核心方向。同时，报告强调了AI产业与数据产业作为中长期投资主线的重要性，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 大模型商业化加速

• 智谱发布2026年中期业绩，上半年收入达9.54亿元，同比增长近400%，其中开放平台及API收入占比高达86.5%，成为主要收入来源。
• 智谱入驻天猫，上线GLM Coding Plan订阅套餐，标志着大模型服务进入传统电商消费场景，拓展了面向个人开发者及中小团队的获客渠道。
• 电商平台的引入有助于降低用户购买决策成本，提升模型订阅服务的转化率和用户粘性。

2. AI安全能力成为重点方向

• OpenAI发布GPT-6 Astra，首次达到其内部“关键”级网络安全能力门槛，可在防护严密系统中自主发现并利用安全漏洞，但相关功能尚未全面开放。
• Anthropic推出Claude Fable 5.1，并通过Mythos 5.1实现对高风险能力的分层管理，限制模型原始思维链输出及篡改，以防止非法模型蒸馏。
• AI安全能力提升将优先带动代码安全、软件供应链安全、攻击面管理及漏洞验证等产品需求，推动网络安全基础设施建设。

3. 世界模型技术突破

• World Labs发布新一代世界模型Atlas，支持根据少量图像重建三维场景，并在指定摄像机位置及运动轨迹下生成新视角内容，输出最高可达1440p、持续一分钟的视频。
• Atlas具备摄像机控制生成、空间重建、时空模拟、图像生成等能力，可显著提升游戏影视制作、数字孪生、机器人仿真等领域的效率和成本控制。
• 该模型将作为核心技术，推动World Labs旗下产品如Marble的迭代升级。

4. 行业表现与估值

• 申万计算机行业指数在上周上涨0.49%，跑赢沪深300和创业板指，但年初至9月4日累计下跌14.34%，排名申万31个一级行业第26位。
• 行业当前估值（PE-TTM 119.77倍）低于2023-2025年历史均值（158.59倍），具备一定的估值修复空间。

关键信息总结

行业表现

• 上周申万计算机行业指数上涨0.49%，优于沪深300和创业板指。
• 2026年初至9月4日，申万计算机行业累计下跌14.34%，表现落后于大盘。

企业动态

• 智谱：上半年营收增长近400%，API及订阅服务成为主要收入来源；入驻天猫，开启大模型订阅服务“网购时代”。
• OpenAI：发布GPT-6 Astra，首次达到“关键”级网络安全能力；API定价为上一代的2.5倍，面向特定用户群体开放。
• Anthropic：推出Claude Fable 5.1，强化对高风险应用的权限控制，防止模型蒸馏；与Mythos 5.1实现差异化开放。
• World Labs：发布Atlas世界模型，支持三维场景重建与生成，推动数字孪生、机器人仿真等应用。

技术进展

• GPT-6 Astra在漏洞利用测试中取得满分，表现优于上一代模型。
• Atlas在空间重建与时空模拟方面表现突出，可输出高分辨率视频，提升内容生成效率。
• 多模态架构使模型能够融合文本与图像信息，实现更复杂的任务处理。

投资建议

• 重点关注：大模型API及订阅收入增长、AI Coding和办公Agent商业化进展；网络安全厂商及模型安全基础设施提供商。
• 中长期主线：AI产业与数据产业，包括大模型技术升级、智能终端应用、数据要素开发与安全治理。

风险提示

• 中美科技摩擦
• 地缘政治风险
• 产业生态建设不及预期
• 应用落地不及预期
• 数据隐私安全风险
• 市场竞争加剧

投资评级

附注

• 本报告基于公开数据及行业研究，不构成投资建议。
• 报告由万联证券研究所发布，分析师：夏清莹。
• 基准指数为沪深300指数。