20180904-申万宏源-中报点评_游学业务推动业绩增长_传统旅游业务有所收缩_4页_766kb

乐旅股份 (833099) 中报点评总结

核心内容

乐旅股份于2018年8月30日发布了未经审计的2018年中报，数据显示其上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司主要依靠游学业务推动业绩增长，而传统旅游业务则有所收缩。此外，公司通过拓展综合素质课程，进一步巩固其在教育转型市场中的地位。

主要观点

• 游学业务增长显著：
  游学业务上半年收入为2207.48万元，同比增长28.9%，毛利率提升至16.8%，较去年同期提高6.8个百分点。境外游学线路如新加坡、加拿大等新增，为公司带来新的收入来源。公司已为上海超过60所学校提供研学旅行课程服务，超过2017年全年数量，渠道价值持续提升。

• 传统旅游业务收缩：
  传统旅游业务上半年收入为6837.31万元，同比减少2.7%，毛利率为3.3%，同比提高0.8个百分点。其中，单订商旅业务（如机票、住宿代订）收缩明显，而组团旅游业务仍保持增长。预计全年传统旅游业务将呈缓慢增长趋势。

• 预收账款大幅增长：
  公司上半年预收账款达3419.70万元，同比增长83.8%，显示出暑期游学和旅游业务增长强劲，为下半年业绩增长提供保障。

• 拓展综合素质课程：
  公司已获得经营性教育培训牌照，计划通过政府采购方式向学校提供垃圾分类、昆虫知识进课堂等兴趣课程，抢占课后3点半校内托管市场。此举措有助于公司进一步拓展教育板块，增强品牌影响力和市场竞争力。

• 盈利预测维持：
  申万宏源研究维持对公司未来三年的盈利预测，预计2018-2020年营收分别为2.13亿、2.44亿、2.81亿，CAGR为14.7%；归母净利润分别为254.6万、490.8万、790.6万，CAGR为64.5%；EPS分别为0.07元、0.12元、0.19元。对应最新收盘价的PE分别为48.1倍、28.7倍、17.8倍。

关键信息

• 公司基本信息：

  • 挂牌日期：2015年7月31日
  • 主办券商：东方财富证券
  • 总股本：35.64百万股
  • 可转让股份：19.48百万股
  • 净资产：39.25百万元
  • 股东总户数：65户

• 市场数据：

  • 收盘价：3.44元
  • 每股净资产：1.10元
  • 市净率：3.12
  • 总市值：123百万元

• 财务数据：

  • 营业收入：9127.91万元
  • 归母净利润：153.71万元
  • 归母扣非净利润：153.84万元
  • 毛利率：6.7%
  • ROE：3.9%

投资建议与展望

公司通过游学业务的持续扩张和综合素质课程的拓展，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。尽管传统旅游业务有所收缩，但其在教育转型市场的布局已初见成效。随着政策对课后3点半托管的支持，公司有望在该领域进一步受益，推动业绩持续增长。

机构联系信息

• 上海：陈陶，电话：021-23297221 / 18930809221，邮箱：chentao@swsresearch.com
• 北京：李丹，电话：010-66500610 / 18930809610，邮箱：lidan@swsresearch.com
• 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com

法律声明

本报告由申万宏源研究撰写，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自主决策并承担相应风险。本报告不构成投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。市场有风险，投资需谨慎。