南方红利低波50ETF：今年为何红利+加低波风格的性价比更高-20210524-长江证券-21页_1mb

南方红利低波50ETF：今年为何红利+低波风格的性价比更高

核心内容

南方红利低波50ETF（515450）作为跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数的ETF产品，具有较高的性价比。该指数选取的是大盘股中分红好、波动小的50只股票，具有稳定的收益和较低的风险。2021年春节后至5月11日，该指数涨幅达6.17%，优于大盘整体及中、小盘代表指数。

主要观点

1. 红利低波风格表现优异

• 在市场整体下跌背景下，红利低波风格表现出较强的防御性，特别是在大盘股中，S&P红利低波50指数涨幅显著，优于市场整体。
• 从长期表现来看，S&P红利低波50指数在2009.1.23至2021.5.11期间涨幅达339%，远高于其他红利类指数。

2. 估值合理，成长性良好

• 截至2021年5月11日，指数PE（TTM）约为6.45X，估值处于相对低位，具备较大的上涨空间。
• 未来两年的复合预期增速约为5.21%，若估值回归中线，预计可达12.6X，仍有约95%的增长空间。

3. 股息率优势显著

• 指数成分股加权平均股息率为4.52%，高于十年期国债收益率（约3%），具备较高的股息回报。
• 高股息率与低波动率的结合，使得该指数在风险调整后收益表现优异，具备长期投资价值。

4. 低波动策略的有效性

• 低波动策略在国际和国内市场均被证明是长期有效的，与高波动策略呈现显著的负相关关系。
• 低波动策略能有效降低投资组合的波动性，提升资产配置的稳定性。

5. 顺周期下的低估值资产

• 指数前十大行业多为顺周期低估值板块，如银行、公用事业、房地产等，具备估值修复和业绩增长的双重潜力。
• 在疫情后经济复苏预期下，顺周期行业可能迎来“戴维斯双击”效应。

6. 南方基金的产品优势

• 南方基金在ETF管理方面经验丰富，旗下已发行20只股票型ETF和16只联接基金，覆盖多个投资方向。
• 南方红利低波50ETF与南方创业板ETF可实现价值与成长的平衡配置，通过2:1或1:1比例配置，有效降低组合波动性。

关键信息

指数构成

• 标普中国A股大盘红利低波50指数：选取的是标普中国A国内大盘指数中50只最不具波动性、高股息收益率的股票。
• 选股步骤包括：
  1. 按股息率降序排列股票池中的股票。
  2. 选择前100只股票，但每个GICS行业最多20只。
  3. 按实际波动率升序排列，选取前50只股票构成指数。
  4. 满足对现有指数成分股有利的缓冲规定。

指数表现

• 2021年1月17日至今：指数涨幅达10.13%，高于上证红利指数（+9.89%）和沪深300指数（-3.61%）。
• 2009.1.23至2021.5.11：全收益指数涨幅达339%，价格指数涨幅达193%，凸显股息复利效应。

指数对比

• PE/G比率：当前指数PE/G为2.41，高于1的分界线，表明估值仍具吸引力。
• 行业分布：前十大行业以银行（29.47%）、公用事业（20.93%）、房地产（12.85%）为主，符合顺周期逻辑。

配置策略

• 2:1配置：南方红利低波50ETF与南方创业板ETF按2:1配置，可显著降低组合相对上证指数的波动性。
• 1:1配置：按1:1配置可有效稳定组合相对中证500指数的收益率波动。

风险提示

• 量化回测不保证真实收益。
• 货币环境和利率剧烈变化可能影响投资表现。

产品概况

• 基金全称：南方标普中国A股大盘红利低波50交易型开放式指数证券投资基金
• 基金简称：南方标普中国A股大盘红利低波50ETF
• 场内简称：红利50
• 基金代码：515450
• 业绩基准：标普中国A股大盘红利低波50指数
• 成立日期：2020-01-17
• 上市日期：2020-02-26
• 投资目标：紧密跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 风险收益特征：属股票型基金，风险与收益高于混合型、债券型及货币市场基金。
• 基金经理：崔蕾，具有丰富的ETF管理经验。

总结

南方红利低波50ETF凭借其跟踪的标普中国A股大盘红利低波50指数，在市场调整中展现出良好的防御性和收益潜力。其高股息率、低波动率、顺周期属性及合理的估值，使其成为当前具有吸引力的投资标的。同时，南方基金在ETF管理方面的丰富经验，以及该ETF与南方创业板ETF的互补性配置策略，为投资者提供了多样化的资产配置工具。