投资策略专题：资金跟踪系列之十二，分歧在扩大-20210412-开源证券-17页_1mb

策略研究团队 - 分歧在扩大 - 资金跟踪系列之十二

核心内容

本报告分析了2021年4月上旬中国及全球市场资金流动情况，重点围绕美元指数、通胀预期、海外与国内流动性、北上资金、两融活跃度以及公募与个人投资者行为展开，揭示了市场中多方资金的分歧与共识。

主要观点

1. 外汇与通胀预期

• 美元指数下行：上周美元指数下降，美元多头与空头头寸规模均下降，净多头头寸减少。
• 中美利差走阔：美元指数下降反映中美利差有所走阔。
• 通胀预期下降：美债名义利率震荡，实际利率下降，表明通胀预期有所下降。
• 海外流动性充裕：美债信用利差分化，Ted利差收窄，维持在低位，显示美国金融系统流动性仍较充足。

2. 国内流动性

• 流动性分层不明显：国内流动性分层现象不显著，7天Shibor与DR007之差略有走阔，R007与DR007之差维持低位震荡。
• 信用利差变化：短端信用利差大多走阔，长端信用利差收窄，显示市场对短期融资需求增加，长期融资需求减少。

3. 行业交易热度

• 交易热度较高：电力及公用事业、钢铁、纺服、煤炭、有色、汽车及建筑等行业交易热度处于历史较高水平。
• 部分板块热度提升：钢铁、煤炭、有色及汽车等板块交易热度环比提升，显示市场关注度上升。

4. 调研热度

• 调研热度居前：电子、医药、军工、建材、计算机、钢铁、石油石化及家电等板块调研热度居前。
• 军工板块热度上升：军工板块调研热度环比上升，显示市场对其关注度增加。

5. 北上资金分歧

• 北上配置盘净买入：外资配置盘净买入A股59.46亿元，交易盘净卖出79.61亿元。
• 行业分歧明显：北上配置盘与交易盘在行业配置上存在明显分歧，共识在于买入机械、非银、轻工、石油石化等行业，同时卖出食品饮料、消费者服务、汽车、农林牧渔、电力及公用事业等行业。
• 白酒板块受抛压：外资配置盘净卖出白酒板块7.58亿元，其中贵州茅台净卖出3.28亿元。
• 市值偏好差异：北上配置盘偏好市值在1000亿以下的标的，交易盘则偏向卖出市值在200亿至500亿及1000亿以上的标的。

6. 两融活跃度回升

• 净买入增加：两融活跃度继续回升，净买入95.07亿元，主要集中在食品饮料、交运、医药、汽车、非银、有色、钢铁等板块。
• 部分“碳中和”板块受青睐：两融继续净买入主动偏股基金2020Q4重仓股35.35亿元。

7. 公募与个人投资者行为

• 公募仓位下降：偏股混合型和普通股票型基金仓位有所下降，主要减仓建筑、轻工、汽车、电子、煤炭、通信、银行等板块。
• 个人投资者赎回放缓：以个人持有为主的股票型ETF被净赎回，但规模有所放缓，显示个人投资者情绪趋于稳定。
• ETF申赎趋势：货币型ETF被持续净申购，显示货基可能吸纳了来自7天理财和偏股基金的资金。

关键信息

• 市场分歧扩大：北上配置盘与交易盘、公募与个人投资者在行业配置上存在明显分歧，尤其在医药、新能源汽车等板块。
• 资金流向：外资配置盘持续买入A股，但对白酒板块存在抛压；两融资金主要净买入食品饮料、交运、医药等板块。
• 流动性变化：国内流动性分层不明显，海外流动性较好。
• ETF申赎：个人投资者对科技、医药、新能源汽车等板块的ETF赎回放缓，对金融地产、消费板块ETF净申购。

风险提示

• 测算误差：报告中部分数据基于测算，可能存在误差。

附录

• 分析师信息：牟一凌（分析师）、梅错（联系人）
• 免责声明：本报告仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，不构成投资建议。
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