20210814-大有期货-黑色产业链研究周报_需求边际好转_库存持续去化支撑钢价_38页_1mb

需求边际好转、库存持续去化支撑钢价

总体概述

• 钢材：限产政策未放松，但高利润推动成材产量回升，钢厂出货及需求边际改善，社库和厂库整体下降。市场情绪偏多，但需求全面回归仍需时间，价格进一步上涨动力不足，短期维持高位震荡，关注5200一线支撑。
• 铁矿：钢厂限产导致需求承压，港口库存连续下滑，高低品价差走弱。供应短期无明显改善，铁矿承压，主力合约移仓01且大幅贴水现货，盘面或难见流畅下跌。
• 煤焦：焦炭库存持续下探，现货第三轮提涨快速落地，且仍有提涨预期，仓单成本抬升，09合约与现货共振上涨，维持强势。焦煤供应低位，成本上升，主力合约移仓01仍大幅贴水，多单继续持有。
• 动力煤：保供增产政策持续发力，供应增量有限，市场预期走弱带动价格下调。需求旺季日耗未如期走高，日耗拐点临近，港口贸易商加快出货，现货价格高位回落，高基差限制跌幅，01合约空单可继续持有。

一、钢材

供应与需求

• 供应：螺纹、热卷产量小幅回升，高炉开工率、铁水产量低位反弹，产能利用率维持高位。
• 需求：螺纹、热轧表观消费回升，但螺纹需求淡季尚未结束，热轧需求边际好转。
• 库存：社库、厂库整体下降，钢材社会总库存减少，螺纹、热轧、线材、冷轧库存去化，中厚板库存微降。
• 利润：螺纹、热卷利润扩大，电炉成本下降，废-铁价差持续反弹。
• 价差：螺纹-热轧价差走扩，热轧-钢坯价差走高，卷螺现货价差震荡走高。

周度策略

• 螺纹在5200一线逢低买入；
• 焦煤多单移仓01，可继续持有；
• 动力煤01合约空单继续持有。

二、铁矿石

供应与需求

• 供应：外矿发运回升，但整体仍偏低；内矿供应持续走弱。
• 需求：钢厂限产导致需求承压，港口库存连续下滑。
• 库存：港口库存下降，钢厂烧结矿库存减少，铁矿压港天数增加。
• 价差：铁矿1-9价差走弱，1-5价差走强，5-9价差走弱。
• 基差：铁矿基差收缩，华东基差走弱，华南基差走强。

三、焦煤焦炭

供应与需求

• 供应：焦煤煤矿开工回升，但库存维持低位，供应偏紧。
• 需求：焦炭库存降至历史同期偏低水平，总库存持续去化。
• 库存：焦煤总库存下降，焦炭总库存减少。
• 价差：焦炭1-5价差走强，1-9价差走弱，5-9价差走强；焦煤1-9价差走强，5-9价差走强。
• 基差：焦炭基差走弱，焦煤基差走强，焦/煤比价走高。

四、动力煤

供应与需求

• 供应：产地供应增量短期有限，鄂尔多斯增产政策落实中，部分煤矿因环保等问题暂停生产。
• 需求：六大电厂日耗未如期走高，但库存可用天数维持高位。
• 库存：港口库存下降，全国73港口库存减少，长江港口库存微增。
• 价差：动力煤1-5价差走弱，1-9价差走弱，5-9价差走弱。
• 基差：动力煤基差高位运行，价格回调受限。

产业数据要点

• 唐山《2022年北京冬奥会空气质量保障实施方案》：要求2021年全市粗钢产量同比压减1237万吨，影响钢厂生产。
• 乘联会数据：7月广义乘用车零售量同比下降，但累计零售量仍保持增长。
• 蒙古疫情影响：口岸通关数量下降，中盘路段未开放，短盘运费大幅上涨。
• 关税政策传闻：冷热轧系管材、板材或被征收10%-20%出口关税，引起市场担忧。
• 保供增产政策：内蒙古、山西等省区延长煤矿联合试运转时间，确保安全增产。

总结

• 钢材：需求边际好转，库存持续去化，支撑钢价，但全面需求回归需时间，短期震荡偏弱。
• 铁矿：供应偏弱，需求承压，主力合约贴水，价格承压。
• 煤焦：焦炭库存去化，现货提涨预期强烈，焦煤成本上升，主力合约贴水，维持强势。
• 动力煤：供应增量有限，需求未达预期，价格高位回落，基差高位运行。

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