20211219-中泰证券-有色金属行业周报_美联储加速Taper_基本金属承压；能源金属景气度继续攀升_46页_5mb

有色金属行业周报总结

核心内容

• 美联储加速Taper：本周美联储宣布每月缩减购债规模从150亿美元增至300亿美元，资产净购买将于明年一季度结束。此举对全球市场流动性产生影响，同时英国央行意外加息，美元指数回落。
• 国内稳增长政策：中央经济工作会议强调“稳中求进”，国内流动性宽松预期增强，对基本金属价格形成支撑。
• 新能源汽车销量增长：中汽协预计2022年国内新能源汽车销量将达500万台，同比增长47%。新能源车上游钴锂稀土等材料需求持续增长，价格上行趋势明确。
• 贵金属价格回升：Omicron病例激增与高通胀担忧推动黄金白银价格回升，COMEX黄金收于1804.9美元/盎司，环比上涨1.13%；SHFE白银收于4803元/公斤，环比上涨4.41%。
• 基本金属震荡：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格涨跌互现，国内流动性宽松与海外补库需求支撑部分金属价格。

主要观点

• 美联储Taper加速：对全球市场流动性形成压力，但国内流动性宽松预期对基本金属价格有所支撑，全球整体景气度回落方向不变。
• 新能源产业链景气度提升：全球新能源产业景气度持续上升，中美欧电动车市场共振，推动上游锂、钴、稀土等原材料价格上涨。
• 黄金白银避险需求上升：高通胀担忧和Omicron疫情推升黄金白银价格，黄金ETF持仓下降，但COMEX净多头结构延续。
• 光伏产业带动白银需求：光伏产业链步入景气周期，白银在光伏中的应用需求持续增加，有望开启白银的黄金时代。
• 有色金属供需缺口扩大：碳中和及“双控”政策推动铜、铝等基本金属需求增长，拉大供需缺口。

关键信息

行情回顾

• 美股A股整体回落：道指、纳斯达克、标普分别下跌1.68%、2.95%、1.94%，申万有色金属指数下跌3.81%。
• 贵金属价格回升：COMEX黄金上涨1.13%，SHFE黄金上涨1.96%；COMEX白银上涨1.52%，SHFE白银上涨4.41%。
• 基本金属震荡：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格涨跌互现，国内电解铝、铜库存持续去库。
• 小金属价格波动：钴价持续上涨，碳酸锂价格再次加速上行，稀土价格略有回落，其他小金属涨跌互现。

宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：11月工业增加值同比回升至3.8%，固定资产投资累计同比5.2%，社会消费品零售总额同比3.9%。
• 美国因素：11月核心PPI同比创历史新高（9.7%），Taper加速，初请失业金人数回升，通胀压力持续。
• 欧洲因素：欧元区CPI同比回升至4.9%，欧洲央行放缓紧急购债计划，疫情升温。

上游锂电原材料

• 锂：电池级碳酸锂环比上涨12.2%，锂精矿拍卖价格涨至2350美元/吨，推升碳酸锂生产成本。
• 钴：MB标准钴及合金级钴报价分别上涨3.3%，国内金属钴含税价突破53万元/吨，南非Omicron疫情加剧原料紧张。
• 稀土：氧化镨钕报价微跌0.9%，但北方稀土12月挂牌价上涨7.12%，需求端回暖，库存有限。
• 镍：原料供应紧张，SHFE镍价格维持强势。
• 铜箔与铝箔：铜箔与铝箔行业维持高景气周期，加工费易涨难跌。

投资建议

• 维持行业“增持”评级：新能源上游原材料锂、钴、稀土等仍处于高景气周期，基本金属价格受国内政策支撑。
• 核心标的：新能源汽车产业链（赣锋锂业、华友钴业、北方稀土等），基本金属（云铝股份、神火股份等），贵金属（山东黄金、盛达资源等）。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济增速放缓可能影响金属需求。
• 进口及环保政策风险：政策变化可能对原材料供应产生影响。
• 金价波动风险：美元指数波动及通胀预期变化可能影响黄金价格。
• 新能源汽车销量不及预期：销量增长不及预期可能影响产业链需求。
• 供需测算前提假设不及预期：原材料供应及需求变化可能影响价格走势。

附录

• 全球有色金属价格与库存走势：LME与SHFE金属价格、库存变化情况。
• 图表：包括贵金属价格走势、基本金属价格区间涨跌幅、小金属价格变化等。