20240602-财通证券-A股策略专题报告_从交易预期到交易现实_9页_762kb

报告摘要

A股投资策略报告总结（2024年6月2日）

核心观点

市场已从交易预期转向现实兑现阶段，建议采用哑铃策略，关注红利质量和TMT高赔率机会。

市场回顾与展望：
- 市场主线从“出海与泛红利资产共舞”转向“成长布局机会”，随后提示地产底部反弹机会，把握风格轮动。
- 2023年10月以来，大类资产围绕两大预期交易：美联储降息预期和中国政策扭转趋势。
- 2024年6月，预期波动收窄，成为交易现实阶段，建议采取哑铃策略。
核心策略：
- 红利端： 从红利价值向红利质量过渡。胜率角度：景气行业红利质量领先；赔率角度：红利质量PB、拥挤度、基金持仓抬升空间更大。
- 成长端： TMT指数与红利指数差值达-21%，进入TMT赔率占优区间，重点关注电新、电子、AI、低空经济、算力、量子通信、卫星互联网、机器人等领域。
风险与调整：
- 美国经济可能面临阶段性回落，ZEW数据下行、消费信心指数下降、房贷利率回升、制造业新订单疲弱，出口景气下行。
- 中国资产估值处于历史低位，政策催化不断（如股东减持新规、大基金三期成立、下调首付比例等），市场呈现窄幅震荡、成交缩量。
投资建议：
- 行业配置： 关注盈利估值双击的周期+成长领域，如海外业绩驱动的机械、电子、汽车；以及政策催化下的量子信息、6G、深地深海、可控核聚变等领域。
- 哑铃策略验证： 2022年9月以来，TMT与红利指数风格beta一致。2023年报显示分红比例显著提升，关注高分红、高ROE公司。